|
HSG hoàn thành 33% kế hoạch năm trong Q1 FY25
HSG ghi nhận doanh thu, LNST công ty mẹ đạt 10,222/166 tỷ VND (tăng 13%/60% YoY) nhờ (1) sản lượng tiêu thụ tăng 11% YoY, (2) biên lãi gộp Q1 FY25 tăng 132bps so với cùng kỳ nhờ giá HRC giảm 8% YoY
Ước tính sản lượng tiêu thụ tăng 2%/3% trong FY25/FY26
Chúng tôi duy trì quan điểm rằng thị trường nội địa sẽ là động lực thúc đẩy tăng trưởng của HSG nhờ (1) vị thế dẫn đầu với thị phần tôn mạ xấp xỉ 29% trong 2024, (2) hơn 400 cửa hàng Hoa Sen Home trong nước thúc đẩy năng lực bán lẻ với biên lãi gộp cao hơn so với các đối thủ và (3) kỳ vọng thuế CBPG tôn mạ Trung Quốc, Hàn Quốc được áp dụng trong 1H2025. KBSV ước tính doanh thu HSG đạt 40,645/42,518 tỷ VND trong FY25/FY26 (tăng 3%/5% YoY)
Biên lãi gộp ước tính đạt 11.4%/11.5% trong FY25/FY26
Chúng tôi kỳ vọng giá bán trung bình tăng 1% YoY nhờ triển vọng tiêu thụ tại thị trường nội địa, tuy nhiên, giá xuất khẩu giảm nhẹ để tăng tính cạnh tranh do tác động của các biện pháp bảo hộ. Với việc AD20 được phê duyệt, chúng tôi cho rằng chi phí đầu vào của HSG sẽ tăng so với cùng kỳ. KBSV kỳ vọng HSG sẽ hoàn nhập 122 tỷ VND dự phòng hàng tồn kho sau khi giá HRC đã hồi phục từ tháng 09/2024
HSG chi trả cổ tức tiền mặt trong tháng 04/2025
HSG chi trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ chi trả đạt 61% LNST công ty mẹ trong FY24, lợi suất cổ tức tiền mặt xấp xỉ 3% so với giá đóng cửa ngày 21/03/2025
Khuyến nghị TRUNG LẬP với HSG, giá mục tiêu 18,600 VND/cổ phiếu
KBSV khuyến nghị TRUNG LẬP với HSG, giá mục tiêu ở mức 18,600/cổ phiếu, giảm 14.6% so với mức định giá trong báo cáo kỳ trước. So với mức giá đóng cửa ngày 21/03/2025, mức lợi nhuận kỳ vọng là 5.6%
|