|
Định hướng nới lỏng tiền tệ tiếp tục được duy trì nhằm hỗ trợ cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao. Tuy nhiên, lãi suất huy động và cho vay về cơ bản đã tạo đáy và sẽ dần thiết lập một mặt bằng mới cao hơn nền lãi suất 2025. Tín dụng được nắn dòng hạn chế cho vay bất động sản (BĐS) không vượt quá tốc độ tăng trưởng tín dụng chung 13% để hướng vào lĩnh vực ưu tiên là sản xuất tiêu dùng.
Chính sách tài khóa sẽ là trọng tâm trong thúc đẩy tăng trưởng kinh tế của Việt Nam khi chính sách tiền tệ không còn nhiều dư địa. Năm 2026, đầu tư công sẽ tiếp tục là lĩnh vực được ưu tiên thúc đẩy khi tỷ lệ nợ công/GDP của Việt Nam còn thấp, thúc đẩy phát triển cơ sở hạ tầng sẽ giúp chi phí logistic tại Việt Nam giảm xuống, qua đó gián tiếp tăng khả năng thu hút dòng vốn FDI vào Việt Nam.
Các nghị quyết và phương hướng hành động thúc đẩy sự phát triển của các thành phần kinh tế sẽ tiếp tục là kim chỉ nam định hướng dòng tiền đầu tư trên TTCK trong năm 2026, tuy nhiên dòng tiền sẽ dần phân hóa tập trung vào những doanh nghiệp chất lượng, thực sự được hưởng lợi từ các nghị quyết.
Nâng hạng tiếp tục là chủ đề đầu tư lớn và dài hạn tại TTCK Việt Nam. Kỳ đánh giá cuối cùng của tháng 3 nếu được thông qua, dòng vốn ngoại chủ động sẽ đi trước các quỹ thụ động vào Việt Nam giúp thị trường có lượng tiền mới, tăng sự ổn định và minh bạch cho thị trường. Nhóm cổ phiếu được hưởng lợi sẽ là những doanh nghiệp đầu ngành có quy mô vốn hóa lớn, tiềm năng tăng trưởng ổn định, ngoài ra nhóm cổ phiếu của các CTCK top đầu cũng kỳ vọng được hưởng lợi.
Tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng, biên lợi nhuận cải thiện kết hợp với định giá còn hợp lý sẽ là trọng số quan trọng nhất với việc lựa chọn cổ phiếu cho 2026: khi các động lực 2025 không còn mới như kỳ vọng chính sách, lãi suất đã tạo đáy và dần đi lên, nâng hạng lên thị trường mới nổi, đẩy mạnh đầu tư công. Vì vậy, 2026 dự báo sẽ tiếp tục là một năm phân hóa mạnh và tập trung vào giá trị thật.
Định giá VN-Index 2026: PE 15 vẫn ở vùng tương đối hấp dẫn, quanh mức trung bình 10 năm, và thậm chí còn hấp dẫn hơn nếu loại trừ tác động của nhóm Vingroup thì sẽ điều chỉnh về mức PE 12.9. Điều này hàm ý rằng thị trường năm 2026 nếu nhìn ở góc độ phân hóa cực đoạn của năm 2025 và định giá sau bóc tách có thể tiếp tục là một năm phân hóa và chọn lọc của dòng tiền.
Những yếu tố có thể gây biến động mạnh cho thị trường: Năm 2026, thị trường chứng khoán không chỉ chịu tác động từ tăng trưởng kinh tế mà còn từ sự thay đổi của các biến số vĩ mô then chốt như lãi suất, tỷ giá và địa chính trị toàn cầu. Những yếu tố này có thể làm dịch chuyển dòng tiền giữa các nhóm tài sản, đồng thời kích hoạt quá trình tái định giá thị trường theo một chu kỳ mới thay vì chỉ tạo ra biến động ngắn hạn.
|