|
Tóm tắt:
|
Luận điểm đầu tư
Quỹ đất sẵn sàng trước trong bối cảnh dòng vốn FDI phục hồi. Công ty hiện sở hữu quỹ đất KCN có thể cho thuê lên đến 954ha tại Tây Ninh, TP.HCM và Đồng Nai với phần lớn đất đã được đền bù, GPMB. Các dự án KCN của công ty có vị trí khá thuận lợi, được hưởng lợi từ các dự án hạ tầng sắp đi vào vận hành như sân bay quốc tế Long Thành, cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu và đường vành đai 3 TP.HCM. Trong bối cảnh dòng vốn FDI đang phục hồi rõ nét, chúng tôi kỳ vọng SIP sẽ là một trong những công ty được hưởng lợi chính. Mở đầu năm 2026, công ty đã ký kết 3 MoU với tổng diện tích 23.1ha tại KCN Lộc An – Bình Sơn. Chúng tôi kỳ vọng doanh số cho thuê trong năm 2026-27 của công ty sẽ lần lượt đạt 49ha và 50ha, phục hồi so với năm 2025 là 29ha. Qua đó chúng tôi dự phóng: 1) dòng tiền từ cho thuê đất KCN sẽ lần lượt đạt 1,695 tỷ đồng và 2,250 tỷ đồng trong năm 2026-27; 2) doanh thu mảng KCN trong năm 2026-27 sẽ tăng trưởng lần lượt 14.4% và 13.0% svck, đạt 489 tỷ đồng và 552 tỷ đồng.
Các mảng kinh doanh khác tăng trưởng ổn định, hỗ trợ dòng tiền. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu mảng điện, nước tăng lần lượt 10.8% và 12.2%, đạt 7,751 tỷ đồng và 8,694 tỷ đồng trong năm 2026-27 nhờ: 1) sản lượng phân phối điện kỳ vọng phục hồi nhẹ 5% và 7% trong năm 2026-27 khi hoạt động của các công ty dần ổn định lại sau cú sốc thuế quan và có thêm các nhà máy mới đi vào hoạt động; 2) giá bán lẻ điện kỳ vọng tiếp tục tăng 5.0% và 4.8% trong năm 2026-27; 3) công ty tiếp tục triển khai thêm các dự án điện mặt trời mái nhà. Với các dịch vụ khác, chúng tôi kỳ vọng mảng này sẽ tăng trưởng 15.5% và 12.4% đạt 723 tỷ đồng và 812 tỷ đồng trong năm 2026-27 với hoạt động cho thuê nhà xưởng tiếp tục là động lực tăng trưởng chính. Bên cạnh đó, chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ tiếp tục mở bán và bàn giao các căn tại KĐT Phước Đông trong giai đoạn 2026-27.
Thu nhập tài chính ròng kỳ vọng tiếp tục tăng nhờ dòng tiền mạnh và nền lãi suất cao hơn. Chúng tôi dự phóng thu nhập tài chính ròng tăng mạnh 30.4%, đạt 760 tỷ đồng, chiếm 36.6% LN trước thuế trong năm 2026 phần lớn nhờ: 1) tiền gửi và cho vay tiếp tục tăng mạnh nhờ dòng tiền từ khách thuê đất KCN khi hoạt động cho thuê kỳ vọng phục hồi tích cực và dòng tiền ổn định từ các mảng kinh doanh khác trong khi hoạt động đầu tư các dự án và đầu tư vào các công ty khác kỳ vọng duy trì ở mức thấp như năm 2025; 2) mặt bằng lãi suất cao hơn so với năm 2025.
Tỷ lệ cổ tức cao cho năm 2025. Công ty dự kiến sẽ chi trả cổ tức đợt 2 năm 2025 ở mức 4,000 đồng/cp, tương đương tỷ suất cổ tức trên thị giá hiện tại là 6.6%, mức cao nhất từ trước đến nay. Dự kiến khoản cổ tức này sẽ được chi trả trong Q2 hoặc Q3/2026.
|