|
Tóm tắt:
|
Chất lượng tài sản cải thiện, NIM có khả năng duy trì ổn định. CTG đang bước vào giai đoạn rủi ro tín dụng bình thường hóa, với nợ xấu giảm về khoảng 1.1%, nợ nhóm 2 cải thiện và tỷ lệ bao phủ nợ xấu duy trì ở mức cao 158.8%. Điều này giúp ngân hàng có bộ đệm tốt hơn trước các biến động tín dụng. Dù NIM của CTG thuộc nhóm thấp do đặc thù ngân hàng quốc doanh, biên lãi có tính ổn định cao và được kỳ vọng duy trì quanh 2.6–2.7% trong năm 2026 nhờ CASA cải thiện, thanh khoản tốt và dư địa cơ cấu lại tài sản sinh lãi.
Thu hồi nợ đã xử lý rủi ro trở thành nguồn thu bán định kỳ, hơn là khoản thu bất thường. CTG đã ghi nhận khoảng 8.5 nghìn tỷ đồng năm 2024, 10 nghìn tỷ đồng (2025), 2.1 nghìn tỷ đồng (Q1 2026), và kỳ vọng duy trì mức 10 nghìn tỷ đồng (2026F). Đây là nguồn thu có biên lợi nhuận cao, không yêu cầu tăng trưởng tín dụng mới và không chịu áp lực chi phí vốn. Với quy mô nợ ngoại bảng lớn, khoản thu này có thể tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận trong 3-4 năm tới.
ROE trên 20% có thể được duy trì trong năm 2026. CTG đạt ROE khoảng 21.3% trong năm 2025 và 22.4% tại Q1 2026 dù NIM suy giảm, cho thấy lợi nhuận không phụ thuộc vào một động lực duy nhất. Trong năm 2026, ngân hàng được hỗ trợ bởi tăng trưởng tín dụng khoảng 15%, NIM ổn định, thu hồi nợ ngoại bảng duy trì ở mức cao. Khả năng ghi nhận lợi nhuận từ chuyển nhượng VietinBank Tower là yếu tố hỗ trợ lợi nhuận. Các yếu tố này giúp CTG có cơ sở duy trì ROE trên 20% mà không cần giả định vĩ mô quá lạc quan.
Tăng vốn tạo nền tảng cho tăng trưởng dài hạn. CTG đang theo đuổi kế hoạch tăng vốn từ lợi nhuận giữ lại giai đoạn 2023–2025 với tổng quy mô khoảng 44.4 nghìn tỷ đồng. Nếu được phê duyệt đầy đủ, vốn điều lệ có thể vượt 105 nghìn tỷ đồng, giúp cải thiện vốn cấp 1, củng cố CAR và mở rộng dư địa tăng trưởng tín dụng. Đây là catalyst trung hạn quan trọng, đặc biệt trong bối cảnh Nghị quyết 79-NQ/TW nhấn mạnh vai trò của ngân hàng thương mại nhà nước và định hướng tăng vốn cho khu vực kinh tế nhà nước.
|