|
Tóm tắt:
|
Luận điểm đầu tư
• Cân bằng cung–cầu ngành giấy bao bì tại Việt Nam cải thiện góp phần hỗ trợ giữ mức giá bán bình quân: Nhu cầu nội địa dự kiến tăng khoảng 12% trong năm 2026 trong khi công suất gần như không đổi (~6 triệu tấn), qua đó hỗ trợ giá bán về mức bình thường và hạn chế rủi ro giảm giá bán ngay cả trong bối cảnh biến động toàn cầu.
• Giá bán bình quân phục hồi vẫn là động lực thúc đẩy tăng trưởng chính, không phải việc giảm chi phí đầu vào: Giá giấy (~10.400đồng/kg, tăng 12% svck) hiện được dẫn dắt bởi việc cân bằng thị trường cải thiện và sự phục hồi nhu cầu tiêu thụ ở Trung Quốc, qua đó hỗ trợ duy trì biên lợi nhuận dù giá giấy carton phế liệu (OCC) và chi phí vận chuyển tăng (dự báo năm 2026 lần lượt tăng ~5% và 25% svck).
• Tăng trưởng nền lợi nhuận trong trung hạn nhờ chuyển dịch sang các dòng giấy giá trị cao hơn: Việc Giao Long 3 bổ sung năng lực sản xuất Kraftliner (chiếm 25–30% cơ cấu) sẽ giúp nâng cấp danh mục sản phẩm của DHC, góp phần cải thiện triển vọng lợi nhuận trong dài hạn. Tuy nhiên, công ty sẽ cần đạt được hiệu quả hoạt động cao hơn để bù đắp chi phí khấu hao và lãi vay cao hơn.
|
|
|
|
|