|
Luận điểm đầu tư
Chu kỳ đầu tư thượng tại Việt Nam nguồn bước vào giai đoạn cao điểm
2026-27 sẽ là giai đoạn cao điểm của chu kỳ thượng nguồn tại Việt Nam, với các dự án trọng điểm đi chuẩn bị đi vào khai thác như Lạc Đà Vàng và Lô B. Ngoài ra, một số dự án mới cũng vừa được khởi công trong năm nay như Sư Tử Trắng 2B, Khánh Mỹ - Đầm Dơi, với kỳ vọng đi vào hoạt động từ cuối 2027-28. Môi trường giá dầu cao, cải cách thể chế và tầm quan trọng của tự chủ nguồn cung năng lượng hứa hẹn sẽ tiếp tục thúc đẩy đầu tư vào thượng nguồn trong những năm tới. Trong bức tranh thượng nguồn sôi động, các doanh nghiệp dịch vụ thượng nguồn hứa hẹn sẽ ghi nhận KQKD tích cực trong giai đoạn 2026-27 khi lượng backlog khổng lồ từ các dự án dầu khí bắt đầu chuyển hóa vào doanh thu thực tế.
Mảng dịch vụ giếng khoan hưởng lợi từ cao điểm chu kỳ thượng nguồn
Bên cạnh mảng khoan (vốn có thể đa dạng thị trường ra nước ngoài), chúng tôi nhận thấy rằng mảng dịch vụ giếng khoan sẽ là hoạt động kinh doanh hưởng lợi chính từ chu kỳ thượng nguồn tại Việt Nam khi đây là mảng kinh doanh gắn liền với hoạt động khoan tại thị trường nội địa. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu dịch vụ giếng khoan sẽ tiếp tục tăng 15%/5% trong năm 2026-27 từ mức nền cao của năm 2025.
Tiếp tục mở rộng đội giàn giúp hỗ trợ tăng trưởng dài hạn
Sau khi đưa vào hoạt động 2 giàn khoan tự nâng (PVD VIII và PVD IX) trong năm 2025-26, PVD vừa tiếp tục đầu tư thêm một giàn khoan tự nâng (PVD X) trong Q2/26, tiếp tục chiến lược mở rộng năng lực khoan thông qua việc mua lại các giàn khoan cũ. Chúng tôi kỳ vọng các giàn khoan mới đầu sẽ là động lực tăng trưởng quan trọng của PVD trong thời gian tới, đóng góp ~31%/37% tổng doanh thu khoan của đội giàn thuộc sở hữu (và 21%/29% tổng DT khoan) trong năm 2026-27.
Định giá hấp dẫn so với triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp
PVD hiện đang giao dịch ở mức P/B gần 0,9x, là mức khá hấp dẫn khi xét đến triển vọng lợi nhuận tích cực của doanh nghiệp với kỳ vọng ROE tăng gần 50% vào năm 2027 và môi trường giá dầu cao.
|