|
Tóm tắt:
|
ACB đóng cửa ở mức 24.000 đồng/ cổ phiếu vào ngày 16/06/2020, giao dịch tại mức P/B FY20 là 1,16 lần và mức PER FY20 là 6,4 lần so với mức ROA FY20F là 1,6% và ROE FY20F là 20%. Duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với mức giá mục tiêu 1 năm là 29.600 đồng/cp (LN kỳ vọng 24,4%), định giá cổ phiếu tại mức P/B hợp lý là 1,4 lần.
Chúng tôi giữ quan điểm rằng ACB là một trong những ngân hàng có chiến lược kinh doanh thận trọng nhất ở Việt Nam và sở hữu mô hình ngân hàng bán lẻ thế chấp tốt nhất hiện nay (90% khoản vay được bảo đảm). Chúng tôi cũng cho rằng ACB ở vị thế cạnh tranh tốt để có KQKD vượt các ngân hàng niêm yết, đặc biệt là trong giai đoạn khó khăn dưới ảnh hưởng của dịch COVID-19, nhờ những lợi thế cạnh tranh: 1) Tỷ trọng cho vay cá nhân và hộ gia đình lớn (hỗ trợ NIM, tối ưu hóa phân tán rủi ro, kiềm chế hình thành nợ xấu mới), 2) Khẩu vị rủi ro thấp (ít tiếp xúc với ngành dễ tổn thương như xây dựng, BĐS, du lịch – khách sạn và vận tải), 3) Bảng cân đối kế toán mạnh, và 4) Quản lý rủi ro xuất sắc.
Dù triển vọng tăng trưởng kết quả kinh doanh năm 2020 có thể thấp, chúng dự báo KQKD của ACB trong 2021 sẽ phục hồi tốt. Việc niêm yết trên sàn HoSE có thể sẽ là yếu tố thay đổi cục diện đối với ACB, hỗ trợ tâm lý tích cực cho cổ phiếu trong năm nay. ACB có khả năng được thêm vào các chỉ số ETF sau 6 tháng giao dịch trên sàn HoSE. Hơn nữa, thương vụ hợp tác banca độc quyền dự kiến diễn ra trong năm nay sẽ tạo ra một khoản thu nhập bất thường và dòng thu nhập định kỳ ổn định trong tương lai. Đồng thời, việc thoái vốn khỏi ACBS sẽ là nhân tố hỗ khác trợ giá cổ phiếu ACB.
|