|
Trong năm 2024, doanh thu hợp nhất đạt 39.862 tỷ đồng (-1% YoY) và LNTT đạt 2.620 tỷ đồng (+17% YoY), đến từ các khoản dự phòng và chi phí bảo hiểm giảm, đồng thời mức lỗ từ hoạt động kinh doanh bảo hiểm cũng giảm mạnh từ hơn 2.500 tỷ VND xuống 980 tỷ VND (-61% YoY). KQKD Q4/2024 cũng ghi nhận sự ấn tượng khi lợi nhuận gộp dương được ghi nhận sau 8 quý lỗ gộp liên tiếp do chi phí đền bù và dự phòng giảm. Tổng tài sản tiếp tục tăng trưởng đạt 251.217 tỷ đồng (+14% YoY).
➢ Mảng bảo hiểm nhân thọ: thị phần tiếp tục phục hồi từ nền giá thấp nhất khoảng 19% vào năm 2022 lên 22,5% năm 2024. Năm 2024, phí bảo hiểm nhân thọ đạt 32.159 tỷ đồng (-1% YoY) .
➢ Mảng bảo hiểm phi nhân thọ: thị phần giảm dần từ năm 2019 đến năm 2024, với tỷ lệ thị phần giảm từ 20,3% xuống 12,68%. Trong năm 2024, phí bảo hiểm phi nhân thọ đạt 10.456 tỷ đồng (+ 3% YoY).
• Triển vọng 2025: chúng tôi dự báo KQKD dự kiến tiếp tục cải thiện nhờ (1) Doanh thu thuần tăng trưởng nhẹ; (2) Biên lợi nhuận cải thiện nhờ tối ưu hóa chi phí và hiệu quả kinh doanh bảo hiểm dần cải thiện; (3) Doanh thu tài chính góp phần lớn nhờ tỷ trọng phân bổ tài sản ổn định với 89% là các khoản đầu tư hưởng lợi từ mặt bằng lãi suất cao hơn.
• Dự phóng và định giá: Chúng tôi kỳ vọng doanh thu thuần FY2025 là 40.569 tỷ đồng (+2% YoY) và LNTT 2.801 tỷ đồng (+7% YoY) với doanh thu tài chính đạt 12.810 tỷ đồng (+1% YoY). Chúng tôi ước tính EPS dự kiến cho năm 2025 đạt 3,037 đồng/cp, tương ứng với mức P/E forward ở mức 17,9 lần. Chúng tôi đánh giá tích cực BVH: 1) Biên lợi nhuận tiếp tục được cải thiện; 2) Triển vọng phục hồi của ngành bảo hiểm; (3) Cổ tức bằng tiền đều qua các năm.
|