|
Tóm tắt:
|
Trong Quý II, các NHTW lớn trên thế giới nhiều khả năng sẽ duy trì lập trường thận trọng, với xu hướng chủ đạo là giữ nguyên lãi suất ở mặt bằng hiện tại và tiếp tục nhấn mạnh cách tiếp cận dựa trên dữ liệu. Tuy nhiên, chúng tôi không loại trừ khả năng một số NHTW trong năm 2026 có thể quay lại xu hướng thắt chặt nếu rủi ro lạm phát gia tăng dưới tác động của giá năng lượng, chi phí vận tải và áp lực giá dịch vụ, trong bối cảnh bất định địa chính trị tại Trung Đông tiếp tục diễn biến phức tạp. Trên cơ sở đó, chúng tôi cho rằng USD nhiều khả năng sẽ tăng trở lại, qua đó gia tăng áp lực lên tỷ giá USD/VND trong ngắn hạn.
VCBS dự báo tăng trưởng năm 2026 có thể đạt khoảng 8-10% với động lực chính đến từ hoạt động giải ngân đầu tư công và tiến độ triển khai các dự án hạ tầng dự báo sẽ đặc biệt được đẩy mạnh trong giai đoạn tới.
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) bình quân quý 1/2026 tăng 3,51% so với cùng kỳ năm trước, trong đó tính riêng tháng 3 chỉ số CPI tăng 1,23% so với tháng trước chủ yếu là do ảnh hưởng từ các xung đột vũ trang tại khu vực Trung Đông làm đứt gãy chuỗi cung ứng toàn cầu, giá dầu diezen trong nước đã tăng 57,03% và giá xăng tăng 29,72%. Trước áp lực lạm phát hiện hiện hữu, VCBS nâng dự báo lạm phát cả năm có thể đạt 4,5-5,5%.
Trên thị trường ngoại hối: Sau khi điều chỉnh giảm trong tháng 2, tỷ giá chịu áp lực và bật tăng mạnh trong tháng 3, trong bối cảnh mạnh lên của USD và tâm lý nắm giữ ngoại tệ của người dân. Bước sang Quý II, chúng tôi cho rằng tỷ giá vẫn sẽ tiếp tục chịu áp lực từ thị trường quốc tế. Nhìn chung, VND được dự báo giảm giá tương đối so với đồng USD với mức biến động hợp lý khoảng 3-5% cho cả năm 2026.
Mặt bằng LSHĐ đang có dấu hiệu đi ngang và khó có khả năng tăng thêm nhờ sự chỉ đạo quyết liệt từ NHNN nhằm hỗ trợ kinh tế và đảm bảo các yếu tố ổn định vĩ mô. Ngoài ra, tín dụng được định hướng tập trung vào các động lực tăng trưởng bền vững như sản xuất kinh doanh, xuất khẩu, nông nghiệp công nghệ cao và các dự án chuyển đổi xanh.
Thị trường trái phiếu chính phủ: VCBS cho rằng áp lực thanh khoản liên ngân hàng, cùng chi phí vốn cao hơn sẽ kéo theo xu hướng tăng của lợi suất trái phiếu chính phủ.
|