SSI Research cho rằng tăng vốn sẽ là một chủ đề mới cho năm 2021.
Hai lĩnh vực có vốn hóa lớn nhất thị trường: ngân hàng và bất động sản đang sôi nổi với câu chuyện tăng vốn.
SSI Research nhận định tăng vốn có thể là yếu tố nâng đỡ cho vận động giá cổ phiếu của hai ngành ngân hàng và bất động sản từ nay cho đến cuối năm 2021.
Theo Trung tâm phân tích Chứng khoán SSI (SSI Research), mùa Đại hội cổ đông 2021 đang dần kết thúc nhưng câu chuyện tăng vốn mới chỉ bắt đầu sôi nổi trong những ngày gần đây, đáng chú ý là hai lĩnh vực có vốn hóa lớn nhất thị trường: ngân hàng và bất động sản. Trong khi nhóm ngân hàng tăng vốn trở lại sau 2 năm gián đoạn, các công ty bất động sản cũng nhận thấy đây là thời điểm thích hợp để chuyển từ huy động vốn bằng trái phiếu sang cổ phiếu nhờ trạng thái tích cực của thị trường.
Do tác động pha loãng lợi nhuận là không đáng kể, SSI Research cho rằng tăng vốn có thể là yếu tố nâng đỡ cho vận động giá cổ phiếu của 2 ngành nêu trên từ nay cho đến cuối năm 2021. SSI Research duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu bất động sản dân cư và cẩn trọng hơn đối với nhóm ngân hàng do triển vọng tích cực đã phần nào phản ánh vào giá.
Ngành ngân hàng quay lại câu chuyện tăng vốn
Nhiều ngân hàng tư nhân như Techcombank (HoSE:
TCB
), VPBank (HoSE:
VPB), TPBank (HoSE:
TPB)… đã có những đợt tăng vốn đáng kể để cải thiện các chỉ tiêu an toàn vốn trong năm 2017-2018, trong khi các ngân hàng quốc doanh gồm Vietcombank (HoSE:
VCB) và BIDV (HoSE:
BID) được tăng vốn trong năm 2019. Kể từ sau những đợt tăng vốn đó, tốc độ tăng trưởng tín dụng tại các ngân hàng niêm yết đã vượt tốc độ tăng trưởng vốn chủ sở hữu. Đồng thời, toàn hệ thống bắt đầu áp dụng các tiêu chuẩn an toàn vốn nghiêm ngặt hơn theo Basel II từ 2019. Do đó, các ngân hàng cần bộ đệm vốn lớn hơn để duy trì đà tăng trưởng hiện tại, trong khi vẫn đáp ứng biên độ an toàn vốn lớn hơn trong giai đoạn đại dịch.
Năm nay, khoảng 16 ngân hàng trong phạm vi nghiên cứu của SSI Research lên kế hoạch tăng vốn điều lệ đáng kể trong 2021. Cụ thể, vốn điều lệ tại các ngân hàng này theo kế hoạch tăng 82.700 tỷ đồng (tăng 31% so với cùng kỳ), trong đó 61.800 tỷ đồng (tăng 75%) ước tính tăng qua chia tách cổ phiếu; 18.300 tỷ đồng (tăng 22%) từ phát hành riêng lẻ và/hoặc phát hành quyền mua cổ phiếu; và 2.600 tỷ đồng (tăng 3%) thông qua phát hành ESOP.
Từ 2020, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) thắt chặt việc ngân hàng trả cổ tức tiền mặt. Thay vào đó, NHNN khuyến khích trả cổ tức cổ phiếu hoặc dùng nguồn lực để xử lý hết trái phiếu VAMC. Ngoại lệ duy nhất đối với việc trả cổ tức tiền mặt là đối với các ngân hàng quốc doanh (Vietcombank, BIDV, VietinBank) do yêu cầu từ Kho bạc Nhà nước. Mặt khác, cổ tức cổ phiếu của các ngân hàng quốc doanh trong năm 2021 được hỗ trở bởi Nghị định 121/2020, cho phép Chính phủ bơm vốn vào các ngân hàng có tỷ lệ sở hữu Nhà nước trên 50%.
Cần lưu ý rằng Techcombank, VPBank và Sacombank (HoSE:
STB) không duy trì chính sách trả cổ tức cổ phiếu kể từ 2018. Trong khi đó, tại hầu hết các ngân hàng TMCP, tỷ lệ cổ tức bằng cổ phiếu ở mức cao hơn so với quá khứ do NHNN không cho phép trả cổ tức tiền mặt trong 2020 và 2021. SSI Research nhận thấy một số ngân hàng tư nhân (HDBank, Hàng hải Việt Nam, LienVietPostBank…) đã xử lý hết trái phiếu VAMC trong 2020 và có thể trả cổ tức cổ phiếu.
SSI Research cho biết thêm, phần lớn việc phát hành mới cổ phiếu đã nằm trong kế hoạch trước đây và đều được tái khởi động lại trong năm nay.
Các công ty bất động sản dân cư chú trọng phát hành tăng vốn chủ sở hữu hơn là phát hành trái phiếu
Trước khi Nghị định 81 được ban hành để điều chỉnh sức nóng về nhu cầu trái phiếu doanh nghiệp (TPDN), việc phát hành là phương pháp được các công ty bất động sản ưa thích để tăng vốn trong năm 2020. Theo nghiên cứu của SSI Research, giá trị phát hành TPDN năm 2020 của các công ty bất động sản là 191.000 tỷ đồng, chiếm hơn 40% tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong năm. Từ đầu 2021 đến nay, giá trị phát hành mới của các công ty bất động sản đạt 53.000 tỷ đồng.
Năm 2021, thị trường chứng khoán thuận lợi hơn đối với top 20 cổ phiếu bất động sản dân cư lớn nhất. SSI Research nhận thấy có 7 công ty lên kế hoạch tăng vốn với số tiền dự kiến ban đầu là 18.700. tỷ đồng thông qua phát hành riêng lẻ, phát hành quyền mua cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi và 434 tỷ đồng thông qua cổ phiếu ESOP. Trong khi đó, phần còn lại là kế hoạch tăng vốn điều lệ thông qua cổ tức cổ phiếu.
So với năm ngoái khi mức tăng vốn chưa đáng kể, đạt khoảng 2.400 tỷ đồng (chủ yếu thông qua cổ tức cổ phiếu/ cổ phiếu thưởng), việc tăng vốn trong năm 2021 kể trên sẽ hỗ trợ đáng kể cho khả năng tăng trưởng trong trung hạn của các công ty. Hiện tại, với tâm lý thị trường tích cực, đây có thể là thời điểm thuận lợi để tăng vốn cổ phần.
Ngành chứng khoán cũng lên kế hoạch mở rộng
5 công ty chứng khoán niêm yết lớn nhất đang lên kế hoạch tăng vốn, trong đó 6.400 tỷ đồng đến từ phát hành quyền mua cổ phiếu, phát hành riêng lẻ và/hoặc trái phiếu chuyển đổi và 813 tỷ đồng thông qua ES0P. SSI Research cho rằng, điều này giúp các công ty chứng khoán mở rộng hoạt động kinh doanh, đặc biệt là hoạt động cho vay ký quỹ với giới hạn theo luật định là hai lần vốn chủ sở hữu.