DIC Group (HoSE: DIG) đã trải qua năm khó khăn nhất trong vòng 8 năm trở lại đây, từ việc ra đi đột ngột của chủ tịch HĐQT Nguyễn Thiện Tuấn đến sóng gió bởi kết luận thanh tra và kết quả kinh doanh không như kỳ vọng.

​​​​​​​

Lợi nhuận chạm đáy 8 năm

2024 có thể xem là một năm kinh doanh “lên thác xuống ghềnh” của DIC Group. Doanh thu biến động rất mạnh qua các quý: : quý I chỉ 0,488 tỷ đồng, quý II vọt lên 821 tỷ đồng, quý III đổ đèo xuống 47 tỷ đồng, quý IV leo dốc lên 445 tỷ đồng.

Kết năm 2024, doanh thu thuần đạt 1.314 tỷ đồng, tăng 28% so với năm trước. Tuy nhiên, mức tăng này không quá tích cực. Bởi một là nền so sánh 2023 rất thấp, hai là mảng xây lắp có vai trò đóng góp chủ lực (chiếm 49%, đạt 647 tỷ đồng, tăng 3,8 lần). Trong khi đó, mảng kinh doanh bất động sản lại giảm 24%, đạt 411 tỷ đồng, chiếm 31% tổng doanh thu.

Sự suy giảm của mảng bất động sản là rất đáng lo ngại. Thậm chí, trong quý III, doanh thu bất động sản còn là số âm (-65 tỷ đồng). Theo phân tích của DSC, tình trạng âm này tới từ 2 nguyên nhân. Một là doanh thu bán sản phẩm tại các dự án Đại Phước, Vị Thanh, Nam Vĩnh Yên là giao dịch nội bộ nên không được ghi nhận trên báo cáo hợp nhất. Hai là doanh thu được ghi nhận trong quá khứ phải hoàn nhập lại, khấu trừ vào doanh thu hiện tại do sản phẩm trong quá khứ không đủ điều kiện bàn giao khi lật lại pháp lý.

Bên cạnh sự suy giảm của doanh thu từ hoạt động kinh doanh chính, năm 2024, hoạt động tài chính của DIC Group cũng đi xuống khi chỉ mang về 117 tỷ đồng doanh thu, giảm tới 48% so với năm trước, chủ yếu do công ty không còn ghi nhận lãi lớn từ việc chuyển nhượng vốn đầu tư.

Các công ty liên doanh, liên kết cũng chỉ góp về 3 tỷ đồng lợi nhuận, giảm tới 91%. Trong khi đó, các hoạt động phi kinh doanh lại khiến công ty chịu lỗ 5 tỷ đồng.

Trong bối cảnh chi phí quản lý tăng 17%, DIC Group không còn bất cứ cơ hội nào để tạo ra tăng trưởng lợi nhuận. Bởi vậy, kết năm 2024, công ty chỉ có lãi sau thuế 102 tỷ đồng, giảm 38% so với năm trước. Đây là mức lãi sau thuế thấp nhất trong vòng 8 năm qua.

So với kế hoạch năm: doanh thu và thu nhập khác đạt 2.300 tỷ đồng, lãi sau thuế 760 tỷ đồng, DIG mới hoàn thành 57% về doanh thu và 13% về lợi nhuận.

Bước lùi tăng vốn và giá phải trả

Tại ngày 31/12/2024, tổng tài sản của DIC Group đạt 18.535 tỷ đồng, tăng 10% so với đầu năm. Cơ cấu tài sản có điểm đáng chú ý là hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn, 44%, đạt 8.154 tỷ đồng, tăng 24%, chủ yếu tăng ở các dự án Đại Phước, Vũng Tàu Center Point, Nam Vĩnh Yên, P4 Hậu Giang, Long Tân.

Các khoản phải thu ngắn hạn chiếm 31,6% tổng tài sản, đạt 5.858 tỷ đồng, tăng 24%, chủ yếu là các khoản tạm ứng đền bù giải tỏa mặt bằng cho các dự án. Trong khi đó, các khoản phải thu dài hạn giảm 75%, xuống còn 337 tỷ đồng, chủ yếu do không còn khoản phải thu nào với Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Thiên Tân – đơn vị có liên hệ mật thiết với DIC Group.

Sự gia tăng của hàng tồn kho và các khoản phải thu nhiều khả năng là nguyên nhân khiến dòng tiền kinh doanh của DIC Group âm nặng (-2.194 tỷ đồng), đánh dấu năm âm thứ 5 trong vòng 6 năm trở lại đây (năm dương duy nhất là 2023).

Để bù đắp dòng tiền hoạt động, DIC Group đã tăng quy mô dòng tiền đi vay thêm 43% so với năm trước, lên 2.848 tỷ đồng, trong khi dòng tiền trả nợ gốc vay giảm 18% xuống 2.223 tỷ đồng. Điều này khiến tổng nợ vay trong năm 2024 tăng thêm 23% lên mức 3.849 tỷ đồng, trực tiếp đẩy chi phí lãi vay đã trả trong năm lên 387 tỷ đồng, tăng thêm 9% so với năm trước.

Nhưng kể cả như vậy, lưu chuyển tiền thuần cả năm vẫn âm hơn 1.400 tỷ đồng khiến quỹ tiền mặt và tiền gửi các kỳ hạn của DIC Group giảm tới 33% so với đầu năm, xuống còn 1.681 tỷ đồng, tương đương 9% tổng tài sản.

Việc suy giảm quỹ tiền là hệ quả của việc DIC Group đã lùi kế hoạch phát hành 200 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu để tăng vốn. Theo kế hoạch, công ty sẽ hút về 3.000 tỷ đồng từ đợt phát hành này, đem “đổ” vào các dự án Cap Saint Jacques giai đoạn 2 - 3, Vị Thanh và dùng một phần để trả nợ trái phiếu.

Khi không lấy được vốn từ cổ đông, việc phải rút tiền mặt ra tiêu và vay mượn thêm để hoạt động là không thể tránh khỏi, dù cho DIC Group thuộc nhóm “sẵn tiền”.

Thực tế là DIC Group vẫn còn dư dịa lớn để vay mượn thêm, khi hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu mới 1,29 lần. Nhưng trong bối cảnh hàng bán chậm, doanh thu thấp, phần lớn tài sản của công ty đã “chôn” ở các khoản tạm ứng cho giải phóng mặt bằng và phát triển dự án, việc đẩy mạnh vay mượn có thể khiến công ty rơi vào cảnh lợi bất cập hại.

Điều an ủi là DIC Group có số dư người mua trả trước và khách đặt chỗ mua bất động sản rất lớn, lần lượt là 2.426 tỷ đồng và 2.365 tỷ đồng. Đây sẽ là nguồn để công ty ghi nhận doanh thu lớn trong tương lai. Chỉ có điều, trước khi tới ngày đó, DIC Group sẽ còn phải vật lộn với những khó khăn sau những biến cố liên tiếp trong năm 2024.

Ái Châu Tử

Link gốc