CTCP Tập đoàn C.E.O (CEO Group, mã: CEO) ghi nhận lợi nhuận sau thuế gần 148 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2026, tăng 54% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh tiếp tục âm hơn 1.600 tỷ đồng, trong khi lượng tiền và tương đương tiền giảm mạnh.

Theo báo cáo tài chính hợp nhất bán niên 2026, CEO Group ghi nhận doanh thu thuần khoảng 726 tỷ đồng, giảm gần 3% so với cùng kỳ. Dù vậy, lợi nhuận sau thuế vẫn đạt gần 148 tỷ đồng, tăng 54%.

Nửa đầu năm, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh CEO âm hơn 1.600 tỷ đồng, lượng tiền và tương đương tiền giảm mạnh.

Riêng quý II/2026, lợi nhuận sau thuế đạt hơn 53 tỷ đồng, tăng gần 35% so với cùng kỳ. Một trong những yếu tố tác động đến kết quả là khoản hoàn nhập thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại gần 14 tỷ đồng.

Việc lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu giúp kết quả kinh doanh của CEO Group cải thiện đáng kể so với cùng kỳ. Với mục tiêu năm 2026 đạt 3.000 tỷ đồng doanh thu hợp nhất và 300 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, sau 6 tháng, doanh nghiệp đã thực hiện gần 49% kế hoạch lợi nhuận, nhưng mới hoàn thành khoảng 24% mục tiêu doanh thu.

Tuy nhiên, trong nửa đầu năm, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm hơn 1.600 tỷ đồng, cho thấy lượng tiền thực tế thu về từ hoạt động kinh doanh chưa tương ứng với mức lợi nhuận kế toán được ghi nhận.

Đây không phải lần đầu dòng tiền kinh doanh của CEO Group ở trạng thái âm trong năm nay. Trong quý I/2026, doanh nghiệp từng ghi nhận dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm gần 380 tỷ đồng, trong bối cảnh các khoản phải thu ngắn hạn tăng khoảng 25% so với đầu năm.

Dòng tiền kinh doanh âm mạnh cũng diễn ra trong bối cảnh CEO Group tiếp tục dành nguồn lực lớn cho hoạt động đầu tư và phát triển các dự án bất động sản.

Một trong những yếu tố cần theo dõi là hàng tồn kho và các khoản mục tài sản liên quan đến các dự án. Đối với doanh nghiệp bất động sản, việc vốn bị giữ trong hàng tồn kho hoặc chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang trong thời gian dài có thể khiến dòng tiền chưa thể quay trở lại doanh nghiệp ngay cả khi kết quả kinh doanh trên báo cáo được cải thiện.

Bên cạnh đó, dư nợ vay cũng có xu hướng tăng. Theo các thông tin về báo cáo bán niên, doanh nghiệp vừa ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng, vừa gia tăng vay nợ để phục vụ nhu cầu vốn.

Trong khi đó, lượng tiền mặt suy giảm đáng kể so với đầu năm. Đây là diễn biến đáng chú ý nếu đặt cạnh dòng tiền kinh doanh âm hơn 1.600 tỷ đồng trong 6 tháng.

Trên thị trường, diễn biến ngắn hạn cho thấy áp lực bán vẫn xuất hiện khá rõ tại cổ phiếu CEO. Phiên 11/9, CEO giảm 5,56% xuống 11.900 đồng/cp, với hơn 9,1 triệu đơn vị được giao dịch. Sau đó, cổ phiếu tiếp tục giảm 2,52% trong phiên 14/9 trước khi hồi nhẹ trong phiên 15/9, rồi tiếp tục điều chỉnh trở lại trong phiên 16/9.

Nếu nhìn trên khung 52 tuần, vùng giá hiện tại thấp hơn đáng kể so với mức cao từng ghi nhận. Dữ liệu giao dịch cho thấy CEO từng có thời điểm lên trên 32.000 đồng/cp, trong khi mức thấp 52 tuần quanh 10.000 đồng/cp. Với giá quanh 11.500 đồng/cp, cổ phiếu đang thấp hơn khoảng 64% so với vùng đỉnh 52 tuần theo dữ liệu này.

Đáng chú ý, thị giá hiện không cách quá xa giá trị sổ sách. Theo dữ liệu tại cuối tháng 6, giá trị sổ sách của CEO ở mức khoảng 10.524 đồng/cp. Với thị giá 11.700 đồng/cp, P/B vào khoảng 1,1 lần.

Con số này cho thấy thị trường đang định giá CEO ở mức chỉ cao hơn giá trị sổ sách khoảng vài phần trăm. Tuy nhiên, giá trị sổ sách không đồng nghĩa với khả năng tạo lợi nhuận hoặc dòng tiền trong ngắn hạn. Với doanh nghiệp bất động sản, hiệu quả sử dụng vốn còn phụ thuộc vào khả năng triển khai dự án, bán hàng, thu tiền và ghi nhận doanh thu.

Một vấn đề khác là quy mô cổ phiếu lưu hành của CEO đã tăng lên đáng kể. Theo dữ liệu của HNX, CEO hiện có gần 595,8 triệu cổ phiếu lưu hành. Trong tháng 6/2026, doanh nghiệp thực hiện trả cổ tức bằng cổ phiếu; trước đó, phương án tăng vốn năm 2026 cũng bao gồm chào bán thêm cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu và phát hành ESOP.

Như vậy, câu chuyện của CEO hiện có hai mặt song song. Một mặt, lợi nhuận nửa đầu năm tăng mạnh và thị giá đã giảm sâu so với vùng đỉnh 52 tuần. Mặt khác, dòng tiền kinh doanh âm hơn 1.600 tỷ đồng, dư nợ vay tăng mạnh và hiệu quả sinh lời hiện tại chưa tạo ra mức lợi nhuận tương xứng với quy mô vốn.

Châu Anh

Link gốc