|
CTCP KCN Nam Tân Uyên (NTC-Upcom) kinh doanh cho thuê hạ tầng tại KCN Nam Tân Uyên (Bình Dương). Chi phí GPMB thấp, vị trí gần TPHCM và nằm ngay nguồn gỗ nguyên liệu giúp NTC thu hút nhiều doanh nghiệp sản xuất đồ gỗ XNK đến đầu tư. Là thành viên của VRG và PHR, NTC có lợi thế quỹ đất rộng lớn cho các dự án mở rộng về lâu dài. Dòng vốn FDI từ Trung Quốc và Hàn Quốc sẽ là động lực chính cho nhu cầu thuê đất của NTC. Với NTU1 lấp đầy 97% và NTU2 cho thuê 82%, đất thương phẩm có thể cho thuê trong năm 2017 còn gần 43ha.
Như vậy, Doanh thu và LNG năm 2017 dự kiến sẽ tăng lần lượt 21% và 9% so với cùng kỳ. Nếu loại trừ yếu tố hoàn nhập giảm chi phí thuê đất năm 2016, LNG 2017 sẽ tăng 26%YoY. Đáng lưu ý, do phần lớn diện tích đất phải nộp tiền thuê đất nằm ở NTU1 (khai thác 2005- 2010) có mức giá thuê đất thấp hơn NTU2 từ 30-40%, số tiền thuê đất NTC sẽ phải nộp có thể thấp hơn dự kiến ban đầu khá nhiều.
Sự giảm tốc về lợi nhuận trong ngắn hạn theo chúng tôi là thời điểm tốt để đầu tư vào NTC đón đầu động lực tăng trưởng từ dự án NTU3 (350ha) triển khai vào cuối năm 2017. Có vị trí liền mạch với NTU2, chúng tôi tin rằng NTU3 sẽ đạt tỉ lệ lấp đầy tốt như hai dự án trước (5-6 năm) khi mà vốn FDI đăng ký vào Bình Dương tiếp tục tăngmạnh, đạt 1,4 tỷUSD trong 4T2017 (cả năm 2016 là 2,3 tỷ USD). Mô hình kinh doanh tạo dòng tiền tốt giúp NTC có thể tái đầu tư các dự án mở rộng mà không cần huy động nhiều vốn từ cổ đông hoặc vốn vay.
Do đó, lợi ích cổ đông không những đảm bảo mà còn gia tăng. Bằng phương pháp định giá RNAV, chúng tôi khuyến nghị“MUA” cổ phiếu NTC với giá mục tiêu 02 năm là 73.800VND/cp.
|