|
Tóm tắt:
|
BSC đưa ra khuyến nghị MUA ở thời điểm hiện tại đối với CTR với giá trị hợp lý là 130,000 VNĐ/CP (upside +16% so với giá đóng cửa ngày 11/03), theo phương pháp định giá EV/EBITDA mục tiêu = 12 lần dựa trên:
-
(1) Phương pháp EV/EBITDA được sử dụng chủ yếu để đánh giá đầy đủ triển vọng của CTR trong giai đoạn khi tới, khi chi phí đầu tư trạm nhằm đảm bảo mật độ sau khi đóng mạng 2G và triển khai mạng 5G là rất lớn (1,700 tỷ so với mức đầu tư chỉ 200 – 300 tỷ trong giai đoạn 2020 – 2023).
-
(2) Mức EV/EBITDA mục tiêu = 12 lần cao hơn mức trung bình giai đoạn 2021 – 2023 (10 lần) do chúng tôi kỳ vọng CTR sẽ tăng trưởng với tốc độ +17% CAGR/năm trong giai đoạn 5 năm tới cao hơn tốc độ của chu kỳ 2021 – 2023 (+11% CAGR/năm) với động lực chính đến từ nhu cầu đầu tư/thuê hạ tầng sau khi thương mại hóa mạng 5G.
-
(3) BSC sử dụng mức EBITDA của năm 2025, với mức chiết khấu 15% nhằm phản ánh đầy đủ triển vọng của CTR khi mạng 5G được kỳ vọng mở rộng phạm vi hơn nữa, thúc đẩy nhu cầu đầu tư/xây lắp hạ tầng viễn thông của khi chỉ Viettel mà còn của các nhà mạng khác.
|
|
|
|
|