|
Tóm tắt:
|
Cập nhật KQKD 2024 Quý 4/2024:
SAB ghi nhận doanh thu thuần đạt 8,933 tỷ đồng (+4.85% YoY) và LNST đạt 991 tỷ đồng (+2.48% YoY). Biên LN gộp mảng bia (chiếm tới 85% DT thuần Q4) sụt giảm 1% YoY là nguyên nhân khiến biên LN gộp Quý 4 sụt giảm 80 điểm cơ bản so với cùng kỳ 2023. Tính cả năm 2024, doanh nghiệp ghi nhận DT thuần đạt 31,872 tỷ đồng (+4.63% YoY) và LNST đạt 4,494 tỷ đồng (+5.64% YoY). Nhìn chung, kết quả doanh thu và lợi nhuận cả năm chỉ đạt tương ứng 92.7% và 98.1% kế hoạch năm. Một số khó khăn vẫn còn hiện hữu như (1) tiêu dùng nội địa chưa thực sự phục hồi mạnh mẽ như kỳ vọng, (2) Nghị định 100/2019/NĐ-CP tiếp tục được thực thi mạnh mẽ là các nguyên nhân khiến doanh nghiệp không hoàn thành được kế hoạch năm. Biên lợi nhuận gộp 2024 chỉ đạt 29.2%, giảm 60 điểm cơ bản so với mức 29.8% của năm 2023, trong đó biên lợi nhuận mảng bia giảm còn 32.8% do chi phí nguyên vật liệu tăng.
Triển vọng năm 2025
Chúng tôi dự phóng doanh thu thuần năm 2025 đạt 33,807 tỷ đồng (+6.1% YoY) và LNST đạt 4,795 tỷ đồng (+6.7% YoY). Trong đó, chúng tôi dự báo DT mảng bia sẽ đạt 29,635 tỷ đồng, tương ứng mức tăng +6.64% YoY với kỳ vọng tiêu thụ nội địa sẽ phục hồi mạnh mẽ hơn và kênh Modern trade (MT) tăng trưởng mạnh mẽ, đồng thời kỳ vọng biên LN gộp mảng này sẽ phục hồi lên 33.0% nhờ sử dụng hết tồn kho đại mạch giá thành cao và quản lý chi phí tốt hơn (cải tiến để giảm chi phí sản xuất vỏ lon).
Rủi ro:
(1) Rủi ro tăng giá nguyên vật liệu; (2) Rủi ro tăng thuế tiêu thụ đặc biệt (TTĐB); (3) Rủi ro chính sách; (4) Rủi ro tiêu thụ nội địa phục hồi yếu hơn kỳ vọng.
|