|
Triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam: Gam màu sáng vẫn chiếm ưu thế
• Các yếu tố tích cực
- Chính sách vĩ mô thuận lợi: chính sách nới lỏng tài khóa và nới lỏng tiền tệ được duy trì với mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Đối với chính sách tài khóa, trọng tâm là đẩy mạnh giải ngân đầu tư công, song song với chính sách duy trì giảm thuế VAT 2% cho đến hết năm 2026. Chính sách tiền tệ nổi bật với nền lãi suất điều hành ở mức thấp, duy trì từ giữa năm 2023 đi cùng với nỗ lực đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng.
- Định giá thị trường hấp dẫn: Trailing P/E hiện quanh mức 13,4 lần (tương ứng với forward P/E 11,6 lần) thấp hơn đáng kể so với mức bình quân 5 năm cũng như triển vọng tăng trưởng trung hạn, đồng thời định giá thị trường có thể re-rate theo hướng tăng mạnh trong kịch bản TTCK Việt Nam được nâng hạng.
- Kỳvọng nâng hạng thị trường vào tháng 9/2025: Chúng tôi nhận định TTCK Việt Nam có thể được nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp theo khung phân loại của FTSE Russell trong bối cảnh Việt Nam đã hoàn thành điều kiện về cơ chế giao dịch non prefunding từ cuối năm 2024. Nâng hạng thị trường chứng khoán thúc đẩy dòng tiền từ các Emerging ETF phân bổ thêm cho TTCK Việt Nam với giá trị ước tính ban đầu là hơn 300 triệu USD.
• Các yếu tố rủi ro
- Rủi ro về thuế quan và địa chính trị: Mặc dù chúng tôi đánh giá cao kịch bản Mỹ sẽ điều chỉnh thuế đối ứng đối với hàng hóa xuất khẩu từ Việt Nam thấp hơn đáng kể so với mức đề xuất ban đầu (46%) tuy nhiên sự bất định trong chính sách thương mại của chính quyền D.Trump sẽ là biến số luôn cần quan sát. Bên cạnh đó, rủi ro địa chính trị có thể ảnh hưởng đến giá hàng hóa,chi phí logistics và tâm lý nhà đầu tư toàn cầu.
- Tâmlýchốtlời của nhàđầutưngắn hạn:Saunhịp tăng mạnhtrongtháng5, nhiều cổ phiếu đã có mức định giá không còn hấp dẫn đi cùng với trạng thái kỹ thuật “quá mua”. Điềunày có thể kéo theo tâm lý chốt lời giatăng, đặc biệt từ các nhà đầu tư cá nhân
|