|
Tóm tắt:
|
Doanh thu Q4/2025 tăng trưởng mạnh, BLNG sụt giảm do giá than cốc đầu vào tăng
Q4/2025, HPG ghi nhận doanh thu thuần 46,176 tỷ đồng (+27% QoQ, +34% YoY) và LNST 3,888 tỷ đồng (-3% QoQ, +38% YoY). Tăng trưởng sản lượng chủ yếu đến từ thép xây dựng (1.3 triệu tấn, +24% QoQ, +14% YoY) nhờ nhu cầu cao điểm cuối năm và HRC (1.6 triệu tấn, +26% QoQ, +144% YoY) nhờ đóng góp từ DQ2 giai đoạn 2 vận hành từ T9/2025 và thuế CBPG với HRC Trung Quốc, trong khi ống thép đạt 221 nghìn tấn (-2% QoQ, +8% YoY) và tôn mạ đạt 103 nghìn tấn (- 14% QoQ, +1% YoY). BLNG giảm còn 13.9% (-2.8 đpt QoQ, +1.2 đpt YoY) do (1) chi phí khấu hao tăng sau khi DQ2 vận hành toàn bộ, (2) giá than cốc tăng 8% QoQ vì gián đoạn nguồn cung do thời tiết tại Úc. BLNG mảng nông nghiệp giảm do giá heo thấp hơn. Lũy kế 2025, doanh thu thuần đạt 156,116 tỷ đồng (+12% YoY), LNST 15,515 tỷ đồng (+19% YoY) và BLNG 15.7% (+2.4 đpt YoY).
Động lực năm 2026 đến từ sản lượng tiêu thụ nội địa, BLNG kỳ vọng tiếp tục cải thiện.
Chúng tôi dự phóng năm 2026, sản lượng tiêu thụ thép đạt 13.3 triệu tấn (+20.8% YoY), chủ yếu nhờ thép xây dựng tăng theo nhu cầu xây dựng nhà ở và hạ tầng, và HRC tăng nhờ đóng góp lớn từ Dung Quất 2 (kỳ vọng vận hành 65% công suất) trong bối cảnh thuế CBPG với HRC Trung Quốc tiếp tục thúc đẩy sản lượng nội địa. Về giá than cốc, áp lực tăng giá được dự báo kéo dài đến hết T2 trước khi hạ nhiệt từ T3 do mùa mưa bão tại Úc thường diễn ra từ T12–T2, khiến BLNG Q1/2026 có thể chịu áp lực tạm thời QoQ. Tuy nhiên bình quân cả năm 2026, giá than cốc được kỳ vọng duy trì ở mức yếu nhờ nguồn cung dồi dào tại các mỏ ở Úc và nhu cầu than cốc tại Trung Quốc suy yếu; cùng với kỳ vọng giá thép nội địa cải thiện, BLNG dự phóng năm 2026 đạt 16.2% (+0.5 đpt YoY).
|