Trong vòng 3 tháng trở lại đây, các cổ phiếu ngành mía đường âm thầm tăng khá mạnh, mức tăng của đa số đều trên 30%. Đây là mức tăng vượt trội nếu so sánh với chỉ số VNINDEX.

Vậy điều gì đã giúp những cổ phiếu ngành mía đường tăng giá mạnh? Cùng đi sâu phân tích cụ thể về cổ phiếu SBT- Cổ phiếu của Cty cổ phần đường Thành Thành Công Tây Ninh, cổ phiếu được coi là đầu ngành, dẫn dắt trong số những cổ phiếu ngành mía đường niêm yết trên sàn.

Tăng không bởi các yếu tố định giá

Các chỉ số cơ bản của SBT không có nhiều sự vượt trội nếu so sánh với cả các cổ phiếu trong ngành và các cổ phiếu khác trên sàn. EPS (lợi nhuận trên cổ phiếu) hiện tại của SBT là 900đ, P/E (giá cổ phiếu/lợi nhuận) hiện tại là 15. EPS 2015 được nhiều Cty chứng khoán dự đoán cũng chỉ ở mức khoảng 1.250đ/cp. Do đó giải thích SBT tăng giá nhờ các yếu tố định giá là không hợp lý. SBT tăng giá đa số nhờ các yếu tố kỳ vọng.

Thứ nhất, giá đường ổn định và có xu hướng tăng sẽ giúp biên lợi nhuận của SBT gia tăng. Tính bình quân giá đường quý 2/2015 tại các nhà máy tăng trung bình 30% so với giá đường quý 1/2015. Ước tính bình quân 3 quý theo niên độ kế toán 2014/2015 (từ 1/10/2014-31/09/2015) của SBT vào khoảng 15.000đ/kg, tăng 19% so với năm ngoái. Biên lãi gộp dự phóng sẽ tăng cao hơn năm ngoái, khoảng 11,3% so với mức tăng 10,3% năm ngoái.

Thứ hai, SBT là DN đường lớn nhất tại vùng Đông Nam bộ, có vị trí thuận lợi khi nằm trong khu tam giác kinh tế trọng điểm tại phía Nam. Tuy nhiên đây lại là vị trí mà đường nhập lậu từ biên giới Tây Nam hoành hành nhiều nhất trong những năm quá. Thông tin các vụ triệt phá đường dây buôn lậu đường từ Thái lan được kỳ vọng sẽ giúp sản lượng tiêu thụ của SBT khả quan hơn.

Thứ ba, các thông tin tốt như: HSBC và SBT ký hợp đồng tài trợ vốn 700 tỷ đồng, SBT bán cổ phiếu quỹ thu về khoản lợi nhuận nhất định,… cũng là các thông tin giúp SBT tăng giá.

Thứ tư, “Game” sáp nhập, thâu tóm, phát hành thêm: Hiện SBT đã công bố kế hoạch sáp nhập SBT với SEC (Cty mía đường Nhiệt Điện Gia Lai) theo tỷ lệ hoán đổi 1,05 cổ phiếu SEC sẽ đổi được 1 cổ phiếu SBT. Sau sáp nhập, SBT sẽ có diện tích canh tác lớn nhất cả nước, xấp xỉ 24.000ha (13.000ha từ SBT và 11.000ha từ SEC). SEC là DN sản xuất hiệu quả hơn nhờ năng suất và tỷ lệ đường cao hơn. Tuy nhiên, SBT có thương hiệu quen thuộc với người tiêu dùng hơn và năng lực phân phối tốt hơn. Do đó, việc sáp nhập không chỉ cải thiện năng lực sản xuất chung mà còn giúp tăng giá bán bình quân đối với các sản phẩm đầu ra của SEC. Cty sáp nhập dự kiến sẽ đạt 11% thị phần nhờ kế hoạch mở rộng cùng với lợi thế kinh tế theo quy mô. Ngoài ra SBT cũng đang tăng tỷ lệ sở hữu với BHS (SBT đã sở hữu 23,71% BHS), trong khi đó BHS lại có kế hoạch sáp nhập với NHS. Nếu SBT thâu tóm thành công BHS, thị phần của SBT trong ngành đường sẽ chiếm ưu thế tuyết đối. Tất cả những điều trên đang cho thấy tham vọng thống trị ngành mía đường của SBT.

Và cuối cùng, về các yếu tố kỳ vọng khác: SBT được coi là gắn liền với gia đình của ông Đặng Văn Thành, cựu chủ tịch của Ngân hàng Sacombank sau khi các Công ty liên quan đến gia đình ông Thành luôn tục tăng tỷ lệ sở hữu của SBT từ đầu năm 2013 và chính thức thâu tóm thành công SBT vào cuối năm 2013. Với khả năng quản trị và một tiềm lực tài chính cực tốt, gia đình ông Đặng Văn Thành lèo lái SBT thành công cũng không phải là điều quá ngạc nhiên.

Rủi ro cho SBT

Vậy cơ hội và rủi ro của SBT và của các cổ phiếu khác trong ngành mía đường là gì? Theo kỹ thuật, SBT vẫn đang trong xu hướng tăng sau khi vượt qua mọi ngưỡng kháng cự và vùng đỉnh của cổ phiếu này. Tuy nhiên với mức tăng giá trên 30%, bất kể cổ phiếu nào dù tốt vẫn có khả năng bị các nhà đầu tư lướt sóng chốt lời. Do đó rủi ro đối với các nhà đầu tư tham gia mua mới là khá cao. Thêm nữa nếu VN gia nhập TPP, ảnh hưởng đến ngành đường là không nhỏ do áp lực đường nhập khẩu từ các quốc gia khác trong hiệp định TPP. Dù vậy SBT hay BHS có thể sẽ vẫn sẽ được chú ý bởi các “game” sáp nhập, thâu tóm hay phát hành thêm. Những cổ phiếu ngành đường khác có thể cũng có nhiều cơ hội nếu cổ phiếu đầu tàu như SBT tăng giá.

Hoàng Sỹ Tiến - Chuyên viên môi giới cao cấp SSI