Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam cho rằng, khi lạm phát tháng 9 hạ nhiệt rất có thể Fed bớt “diều hâu” hơn trong điều hành chính sách.
Ông Nguyễn Thế Minh
Góc nhìn vừa được ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam chia sẻ với chúng tôi xoay quanh diễn biến thị trường phiên đầu tuần 26/9.
Trong phiên sáng, VN-Index giảm gần 30 điểm, bước sang phiên chiều, chỉ số nới rộng biên độ giảm về sát vùng 1.170 điểm. Ông có bình luận gì về diễn biến thị trường?
Trước đây, thứ Sáu hàng tuần giống như Black Friday, nhưng kể từ tháng 7 tới nay, diễn biến thị trường có thay đổi, thường giảm mạnh vào phiên đầu tuần, tôi gọi là chuyển qua Black Monday.
Thị trường sáng nay đã xuyên thủng 1.200 điểm, như vậy nhiều khả năng có kịch bản hướng về vùng 1.167 điểm, đây là vùng hỗ trợ kế tiếp cho chỉ số. VN-Index sẽ “sideway” ở vùng này trong vài phiên tới, gồm nhịp hồi đan xen vì nhiều cổ phiếu đã rơi vào trạng thái quá bán mạnh, sẽ xuất hiện lực cầu bắt đáy ở vùng này. Trước mắt tôi cho rằng chưa xuyên thủng 1.167 điểm.
Thị trường hôm nay giảm mạnh là do chịu tác động hiệu ứng từ phiên thứ 6 thị trường Mỹ giảm mạnh, khi đồng USD tăng mạnh. Nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN) hôm nay tiếp tục bán ròng, giá trị trong phiên sáng hơn 200 tỷ. Động thái của khối ngoại đã tác động tới tâm lý nhà đầu tư nội, họ chưa sẵn sàng mua ở vùng giá cao, kỳ vọng mua ở vùng thấp hơn.
Lý do nữa là hiệu ứng từ việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) nâng lãi suất khiến nhóm ngân hàng ảnh hưởng đáng kể tới câu chuyện NIM. Thường trụ đỡ cho thị trường đến từ ba nhóm lớn gồm ngân hàng, bất động sản, sản xuất thực phẩm. 2 nhóm lớn là ngân hàng và bất động sản giảm mạnh nên thị trường mất trụ đỡ gần như rơi tự do. Vùng 1.200 điểm là vùng hỗ trợ tâm lý bị xuyên thủng khiến nhà đầu tư bán tháo cổ phiếu trong sáng nay.
Với góc nhìn của ông, thị trường cần những yếu tố, động lực nào để hồi phục?
Hiện có điểm sáng đó là tuần cơ cấu NAV của các quỹ đầu tư. Với diễn biến tiêu cực như hiện nay, có thể các quỹ sẽ hành động để đỡ chỉ số. Nếu thị trường không có chiều hướng tốt lên, nhà đầu tư sẽ rút tiền khỏi quỹ, nên các quỹ có thể đưa ra động thái để tránh áp lực giảm sâu của thị trường. Tuy nhiên điều này sẽ diễn ra trong thời ngắn, không là bệ đỡ chính giúp thị trường tăng được.
Hiện thông tin hỗ trợ thị trường ít, không đủ kích thích dòng tiền tham gia, trong bối cảnh nhà đầu tư lo ngại nhóm ngân hàng và bất động sản tiếp tục bị ảnh hưởng bởi câu chuyện tăng lãi suất, kiểm soát chặt room tín dụng của các NHTM.
Điểm sáng lớn nhất của thị trường hiện nay mà nhà đầu tư ít để ý đến là câu chuyện lạm phát. Thời gian qua giá xăng dầu, hàng hóa chững lại. Như vậy kịch bản lạm phát hạ nhiệt rất có khả năng xảy ra.
Tôi cho rằng, có thể có kịch bản lội ngược dòng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Khi lạm phát tháng 9 hạ nhiệt rất có thể Fed bớt “diều hâu” hơn trong điều hành chính sách. Thay vì tăng mức 0,75% như các lần trước, tổ chức này có thể chỉ còn tăng 0,5% hoặc tốt hơn là 0,25%. Đối với thị trường, việc Fed tăng 0,5% là cú huých mạnh.
Một phần tâm lý phản ứng Fed tăng lãi suất nên không nhìn tới chỉ báo lạm phát. Nếu lạm phát tháng 9 hạ nhiệt, Fed chỉ tăng lãi suất 0,5%, thị trường chứng khoán sẽ có điểm sáng trong giai đoạn tháng 10.
Điểm sáng tiếp theo là về mặt định giá. P/E thị trường hiện xuống dưới 12 lần. Trong lịch sử, sau giai đoạn lạm phát ở mức dưới 5%, VN-Index có 2 lần P/E xuống dưới 12 lần, một là 2016 và một vào 2020 khi bị ảnh hưởng mạnh từ COVID. Thị trường đang ở vùng hấp dẫn dẫn, tạo cơ hội cho nhà đầu tư dài hạn.
Ông vừa đề cập lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt, cộng thêm sắp tới có kết quả kinh doanh quý 3. Ông có thể đưa các kịch bản cho thị trường trong tháng 10?
Tôi cho rằng, có 3 kịch bản chính cho thị trường. Kịch bản cơ sở, có xác suất cao khoảng 70%, VN-Index vẫn giữ được vùng đáy tháng 6. Một số điểm tích cực hỗ trợ như đề cập, lạm phát hạ nhiệt, kỳ vọng Fed nới lỏng trong tăng lãi suất hơn, thay vì ào ạt như trước. Thêm nữa là định giá thị trường đang thấp.
Kịch bản lạc quan VN-Index vượt 1.200 điểm, có nghĩa thị trường xác lập xu hướng tăng. Tuy nhiên kịch bản này xác suất chỉ 20%.
10% còn lại là kịch bản xấu hơn, với lạm phát tiếp tục nóng, kết quả quý 3 không như nhiều kỳ vọng, đặc biệt nhóm ngân hàng, bất động sản tiếp tục xấu, thị trường không có dòng bệ đỡ. VN-Index theo đó có thể xuyên thủng 1.142 điểm, tức vùng đáy tháng 6.
Qua quan sát, ông thấy nhà đầu tư đang trong tâm thế nào, lượng tiền mặt trong tài khoản có sẵn sàng nhập cuộc?
Tôi thấy nhà đầu tư đang để lượng tiền lớn trong tài khoản. Tuy nhiên để nói rằng họ sẵn sàng hay không thì tôi thấy là chưa, tâm lý họ vẫn còn đang tiêu cực. Nhà đầu tư chỉ hành động khi dòng tiền, thanh khoản cải thiện. Dù có thể thị trường ở mức này tạo tỷ suất cao cho nhà đầu tư tương tự như xảy ra hồi tháng 6 nhưng thanh khoản thấp.
Thông tin tiêu cực hiện nhiều hơn tích cực. Lúc này khoảng 80% nhà đầu tư chưa sẵn sàng trở lại, họ vẫn chờ là chính. 20% còn lại là những nhà đầu tư lớn, có lượng tiền mặt dồi dào mua thăm dò theo từng giai đoạn. Nhà đầu tư lướt sóng thì chưa dám quay lại.
Cảm ơn ông!