Thị trường chứng khoán đang trở nên khó đoán định, VN-Index vẫn đang “dò đáy”, những cú hồi ngắn xen lẫn nhịp giảm khiến nhiều nhà đầu tư bắt đầu mất dần phương hướng khi không biết nên cắt hay gồng lỗ.
VN-Index phiên 13/11 giao dịch giằng co, chốt phiên giảm 0,42 điểm (-0,83%). Thanh khoản vẫn duy trì mức thấp với giá trị giao dịch trên HoSE đạt trên 21.000 tỷ đồng. Giao dịch của khối ngoại tiếp tục là điểm trừ, với mức bán ròng 1.240 tỷ đồng.
Tăng, giảm đan xen
Việc chỉ số chính diễn biến không như kỳ vọng khiến nhà đầu tư "hụt hẫng". Bởi ngay trước đó, VN-Index ghi nhận một phiên bứt phá, vượt 1.630 điểm, giúp giải tỏa tâm lý căng thẳng của nhà đầu tư sau chuỗi ngày sóng gió.
Kết phiên 12/11, thị trường chứng khoán (TTCK) được kỳ vọng tiếp đà phục hồi, song giới phân tích đánh giá nhịp tăng này chỉ mang tính kỹ thuật sau chuỗi giảm sâu kéo dài, khi mặt bằng giá cổ phiếu đã lùi về vùng hấp dẫn hơn, kích hoạt lực cầu bắt đáy quay trở lại, với sự dẫn dắt của nhóm cổ phiếu “họ Vin”.
Nhà đầu tư bắt đầu mất dần phương hướng khi không biết nên cắt hay gồng lỗ.
Thực tế, trong phiên 12/11, thanh khoản thị trường vẫn chưa thực sự bùng nổ khi giá trị giao dịch trên HoSE chỉ quanh mức 20.000 tỷ đồng, cho thấy tâm lý nhà đầu tư vẫn còn thận trọng sau những nhịp giảm sâu vừa qua.
Theo thống kê, kể từ đầu tháng 10/2025, VN-Index đã hình thành chuỗi các cặp đỉnh – đáy thấp dần, phản ánh xu hướng giảm ngắn hạn chiếm ưu thế. Diễn biến này không quá bất ngờ khi hai nhóm dẫn dắt thanh khoản là ngân hàng và chứng khoán đã sớm suy yếu, phá vỡ vùng nền tích lũy hình thành từ tháng 7/2025, tạo tín hiệu tiêu cực trước cả chỉ số chung.
Dòng tiền trên thị trường vẫn đang trong trạng thái phòng thủ, thể hiện qua thanh khoản liên tục ở mức thấp trong các phiên gần đây.
Nhìn chung, trong bối cảnh VN-Index điều chỉnh từ vùng đỉnh 1.780 về dưới 1.600 điểm, tức đã mất khoảng 10% giá trị, và các nhóm cổ phiếu thậm chí còn có mức giảm mạnh hơn, trung bình 15%-20% so với vùng đỉnh gần nhất, tâm lý nhà đầu tư bắt đầu dao động mạnh. Có người cố gắng “bắt đáy”, có người chán nản thoát hàng, và cũng có không ít người chọn cách đứng ngoài quan sát.
Chưa kể, trong một thị trường mà mọi thứ thay đổi chỉ trong vài phiên, VN-Index vẫn còn “dò đáy”, những cú hồi ngắn xen lẫn nhịp giảm đang khiến nhiều nhà đầu tư bắt đầu mất dần phương hướng khi không biết cắt lỗ hay gồng lỗ, bởi TTCK đang trở nên khó đoán định.
Theo ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc phân tích Chứng khoán Agribank (Agriseco), sau khi đánh mất vùng hỗ trợ 1.620 điểm và rơi xuống vùng giá thấp hơn, VN-Index đã xác lập xu hướng giảm ngắn hạn. Để phát tín hiệu đảo chiều rõ ràng, chỉ số cần duy trì ổn định trên ngưỡng 1.650 điểm – được xem là mốc xác nhận sự thay đổi xu hướng.
“Áp lực chốt lời sẽ tăng khi VN-Index tiệm cận vùng kháng cự 1.630–1.650 điểm. Đây là vùng kiểm định quan trọng để đánh giá sức mạnh dòng tiền và xác định liệu thị trường đang đảo chiều bền vững hay chỉ là nhịp hồi kỹ thuật ngắn hạn. Nếu đà giảm quay trở lại, vùng 1.490–1.510 điểm, nhiều khả năng sẽ đóng vai trò hỗ trợ mạnh và kích hoạt lực cầu rõ rệt hơn”, ông Khoa nhấn mạnh.
Cơ hội cho đầu tư dài hạn
Dù vậy, nhìn chung TTCK trong quý IV và cả năm 2026 nhiều khả năng vẫn duy trì xu hướng tích cực, được hỗ trợ bởi loạt yếu tố vĩ mô thuận lợi.
Trong 12 tháng tới, chính sách điều hành được kỳ vọng sẽ tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ quan trọng cho TTCK. Chính sách tiền tệ có thêm dư địa nới lỏng khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) được dự báo sẽ duy trì chu kỳ cắt giảm lãi suất, qua đó giảm áp lực lên mặt bằng lãi suất trong nước. Cùng với đó, đầu tư công nhiều khả năng tiếp tục được đẩy mạnh, trở thành một trong những động lực then chốt thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tạo hiệu ứng lan tỏa tích cực tới nhiều nhóm ngành và củng cố tâm lý nhà đầu tư.
Một yếu tố quan trọng khác là kỳ vọng dòng vốn ngoại sẽ sớm quay trở lại. Từ đầu năm 2025 đến nay, khối ngoại đã bán ròng hơn 75.000 tỷ đồng, khiến tỷ lệ sở hữu nước ngoài của VN-Index giảm xuống còn khoảng 15,5% – mức thấp nhất trong nhiều năm. Tuy nhiên, khi FED hạ lãi suất, tỷ giá ổn định và Việt Nam chính thức được nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi, dòng tiền ngoại được dự báo sẽ quay lại mạnh mẽ hơn, hỗ trợ thêm cho TTCK trong giai đoạn tới.
Mặt khác, định giá thị trường vẫn ở mức hấp dẫn. Theo ước tính, nếu loại trừ tác động từ một số cổ phiếu vốn hóa lớn (đặc biệt là nhóm cổ phiếu “họ Vin”), hệ số P/E của thị trường chỉ quanh 10–11 lần, thấp hơn đáng kể so với trung bình 5 năm gần đây. Điều này cho thấy dư địa tăng giá vẫn còn đáng kể khi kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục cải thiện trong năm 2026.
“Định giá thị trường hiện không chỉ ở vùng giá hợp lý mà còn là mức “rất rẻ”, mở ra cơ hội cho một chu kỳ đầu tư mới kéo dài từ 1 đến 3 năm. Những nhịp điều chỉnh sâu như hiện tại chính là nền tảng cho giai đoạn tăng trưởng bền vững trong tương lai”, ông Đặng Trần Phục, Chủ tịch HĐQT AzFin Việt Nam nhận xét.
Với bối cảnh hiện tại, ông Nguyễn Anh Khoa đánh giá việc mua vào ngắn hạn trong các nhịp hồi sẽ tiềm ẩn rủi ro cao, đặc biệt khi nhà đầu tư dễ chịu tác động của áp lực T+ nếu thị trường sớm quay đầu. Chiến lược hợp lý lúc này là duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức vừa phải, khoảng 50–70% danh mục, đồng thời ưu tiên quản trị rủi ro và quan sát phản ứng của thị trường tại vùng 1.630–1.650 điểm trước khi hành động.
Theo chuyên gia Agriseco, sau giai đoạn biến động mạnh, định giá chung của thị trường đã giảm về vùng hấp dẫn hơn với P/E khoảng 14 lần – tương đương vùng trung bình thấp trong 5 năm gần đây. Nếu loại bỏ nhóm cổ phiếu “họ Vin”, định giá của các nhóm ngành còn lại thậm chí còn thấp hơn đáng kể.
“Một số nhóm ngành và cổ phiếu đã về vùng giá đủ hấp dẫn để giải ngân tích lũy cho trung và dài hạn. Trong ngắn hạn, những nhóm ngành có triển vọng kết quả kinh doanh tích cực trong quý IV như bất động sản, vật liệu xây dựng và bán lẻ có thể thu hút dòng tiền, đóng vai trò dẫn dắt đà hồi phục của thị trường”, ông Khoa nhận định.
Tương tự, ông Bùi Văn Huy, Phó Tổng Giám đốc FIDT cho rằng giai đoạn hiện tại không phải là thời điểm tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn, mà là lúc củng cố vị thế và chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường trong năm 2026.
Với nhà đầu tư đang “kẹt hàng”, chiến lược hợp lý không nên là bán tháo, mà là cơ cấu lại danh mục một cách chủ động và có chọn lọc. Đây là thời điểm thích hợp để rà soát lại danh mục, đánh giá triển vọng từng ngành và từng doanh nghiệp, đồng thời xem xét mức định giá hiện tại để điều chỉnh tỷ trọng phù hợp cho giai đoạn quý IV/2025 và năm 2026.
“Ưu tiên cho những doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững, dòng tiền ổn định, định giá còn hấp dẫn và đặc biệt là những doanh nghiệp hưởng lợi từ các xu hướng trung – dài hạn của nền kinh tế như đầu tư công, khu công nghiệp, năng lượng, vật liệu xây dựng và ngân hàng”, chuyên gia FIDT khuyến nghị.