|
Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền, chúng tôi khuyến nghị MUA với cổ phiếu SLS tại thời điểm hiện tại với mức giá mục tiêu là 51.150 đồng/cp (+24% mức giá hiện tại) với những luận điểm sau:
► Giá đường trong nước phục hồi nhẹ trong vụ 2019/20 và duy trì trên mức 9.000 đồng/kg (chi tiết) Ngành đường Việt Nam hiện đang gặp áp lực cạnh tranh từ Hiệp định ATIGA và đường lậu Thái Lan giá rẻ. Chúng tôi dự đoán giá đường trong nước tiếp tục đi ngang và ở mức trung bình từ 10.500 – 11.000 đồng/kg trong niên vụ 2019/20 và duy trì trên mức 9.000 đồng/kg.
► SLS có tỷ suất sinh lời cao hơn trung bình ngành nhờ giá thành sản xuất thấp (chi tiết) Vụ 2018/19, giá thành sản xuất đường của SLS ước khoảng 9.120 đồng/kg (-5,5% yoy) và thấp hơn mức trung bình ngành nhờ (1) Giá mua mía rẻ, (2) Điều kiện thổ nhưỡng thuận lợi cho phát triển mía nguyên liệu, (3) Dây chuyền sản xuất hiệu quả.
► Dự phóng kết quả kinh doanh niên vụ 2019/20 (chi tiết) Chúng tôi ước tính với giá bán đường tại mức 9.800 đồng/kg, doanh thu của SLS năm 2019/20 ước đạt 855,1 tỷ đồng (-2,6% yoy), lợi nhuận sau thuế đạt 62,6 tỷ đồng (-1% yoy).
|