|
• NT2 là doanh nghiệp sở hữu nhà máy điện khí Nhơn Trạch 2, giữ vị trí quan trọng của Việt Nam, nằm tại trung tâm công nghiệp Nhơn Trạch – Long Nai với tổng công suất 750 MW.
• Quý 1/2025, NT2 ghi nhận doanh thu thuần tăng mạnh đạt 1.426 tỷ đồng (445% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 37 tỷ đồng (lợi nhuận phục hồi so với khoản lỗ 158 tỷ đồng trong quý 1/2024), nhờ sản lượng điện thượng phẩm tăng gấp 3,8 lần YoY do tỷ lệ hợp đồng Qc (hợp đồng sản lượng điện cam kết) quay trở lại và giá bán điện trung bình tăng 30% YoY.
• Hợp đồng bao tiêu khí: Giá khí tự nhiên trong nước đang ở vùng cao do tình trạng suy giảm sản lượng, trong khi các dự án khí mới đến năm 2026-2027 bắt đầu đưa vào khai thác. Các nhà máy Phú Mỹ 3 và Phú Mỹ 2.2 đã hết hợp đồng mua bán khí với GAS, trong đó NT2 vẫn trong thời hạn bao tiêu khí với cam kết 0,785 tỷ m3/năm sẽ duy trì được nguồn cung khí trong năm 2025.
• Bồi hoàn lỗ tỷ giá và phí dịch vụ môi trường: NT2 nhận được khoản thanh toán lỗ tỷ giá 177 tỷ đồng và khoản 91 tỷ đồng phí dịch vụ môi trường dự kiến trong năm 2025 khi EVN chấp thuận về việc đưa các khoản này vào chi phí sản xuất điện.
• Hưởng lợi từ nguồn khí tự nhiên: Chúng tôi ước tính giá khí tự nhiên vẫn duy trì ở mức thấp hơn 30% so với khí LNG trong năm 2025, nên sẽ được ưu tiên trong việc huy động trong nhóm điện nhiệt khí.
• Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của NT2 năm 2025 dự báo đạt lần lượt 7.888 tỷ đồng (+32,7% YoY) và 298 tỷ đồng (+260% YoY): 1) Kỳ vọng sản lượng điện quay về mức bình quân các năm trước 3.345 triệu KWh, sản lượng hợp đồng Qc đạt 80% tổng sản lượng ; 2) Giá bán điện trung bình đạt 2.311 VND/kWh, tăng 8%YoY; 3) giá khí bình quân kỳ vọng duy trì ở mức 9,5 USD/MM.BTU.
• EPS forward cho năm 2025 đạt 1.034 đồng/cp, tương ứng với mức P/E forward ở mức 20,8 lần. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC cho NT2: 1) Sản lượng điện hợp đồng Qc phục hồi; 2) Giá bán điện trung bình tăng 8%; 3) Các khoản lỗ tỷ giá được EVN thanh toán.
|