|
Tóm tắt:
|
Sự sôi động của hoạt động thượng nguồn
• Nhờ giá dầu Brent neo ở mức cao, nhiều dự án vượt điểm hòa vốn: tái khuyến khích đầu tư sau thời gian dài ngủ đông. Chúng tôi nhận thấy đầu tư thượng nguồn tại thị trường VN đã tăng đáng kể từ vùng đáy năm 2020, qua đó chính thức chấm dứt “mùa đông” của ngành. Giá trị thực hiện đầu tư thượng nguồn năm 2024 của PVEP đã tăng gấp 4 lần so với thời điểm 2020, với hơn 10.382 tỷ đồng được giải ngân. Trong khi đó, tính tới thời điểm nửa đầu năm 2025, con số này đã đạt mức 7.034 tỷ đồng (+54% YoY). Chúng tôi cho rằng lượng giải ngân đầu tư sẽ gia tăng mạnh trong thời gian tới khi ước tính tổng giá trị đầu tư lũy kế tại các dự án trọng điểm đạt khoảng 10,8 tỷ USD. Hiện tại, các dự án như Sư Tử Trắng 2B, Lạc Đà Vàng, Lô B đều đang đặt mục tiêu đón dòng sản phẩm đầu tiên vào giai đoạn 2027. Vì vậy, trong giai đoạn 2025-2027, chúng tôi ước tính sẽ có ít nhất 3,1 tỷ đô được trực tiếp giải ngân tập trung vào hạng mục phát triển hạ tầng của các dự án.
• Sự bùng nổ trở lại của hoạt động khai thác dầu khí là tín hiệu tích cực đối với các nhà cung cấp dịch vụ thượng nguồn, bao gồm các nhà thầu EPCI, đơn vị giàn khoan và các công ty dịch vụ kỹ thuật liên quan. Khối lượng công việc lớn trong giai đoạn tới được kỳ vọng sẽ đảm bảo nguồn thu ổn định cho nhóm doanh nghiệp này. Qua đó, các doanh nghiệp dịch vụ dầu khí đang nổi lên như những cái tên hàng đầu hưởng lợi trong làn sóng đầu tư mới. Trong đó, chúng tôi đánh giá PVS là cái tên nổi bật với tiềm năng vượt trội. Theo thông tin công bố, PVS đã trúng thầu phần lớn các gói thi công hạ tầng quan trọng tại các dự án lớn, với tổng giá trị hợp đồng ròng theo ước tính lên tới khoảng 1,5 tỷ USD – gấp 6 lần do với mức doanh thu bình quân của mảng thi công hạ tầng dầu khí trong 3 năm vừa qua chỉ ở mức khoảng 250 triệu đô.
|