|
Tóm tắt:
|
Triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam
Định giá hấp dẫn
Tín hiệu hồi phục: Vào ngày 23/03, VN-Index ghi nhận sự phục hồi, sau khi hệ số P/E chạm ngưỡng bình quân dài hạn trừ đi một độ lệch chuẩn (tương đương 14,4x). Chúng tôi dự báo đà tăng trưởng hiện tại sẽ tiếp tục duy trì, khi P/E hiện đang ở mức 16x vẫn hấp dẫn so với mức bình quân dài hạn là 17x.
Tương đồng lịch sử: Cấu trúc thị trường hiện tại đang phản chiếu những biến động tương tự của tháng 4/2025. Sau khi thuế đối ứng được công bố vào ngày 2/4/2025, đợt giảm sốc trong 1 tuần (từ ngày 2-8/4/2025) đã khiến P/E giảm từ 14,8x xuống 12,3x, trước khi phục hồi mạnh mẽ về mức 17,3x.
Mức định giá dựa trên tăng trưởng lợi nhuận: Việt Nam được kỳ vọng ở vị thế sẵn sàng tận dụng các động lực tăng trưởng nội tại, cân bằng lại với rủi ro bên ngoài gia tăng. Do đó, chúng tôi giữ nguyên dự báo tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 cho các doanh nghiệp niêm yết ở mức 20%. Mức tăng trưởng kỳ vọng sẽ được chúng tôi tiếp tục điều chỉnh trong mùa ĐHĐCĐ, phản ánh kế hoạch kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết.
Rủi ro chính cần theo dõi
Biến động theo tin tức: Thị trường chứng khoán toàn cầu tiếp tục nhạy cảm với các tin tức địa chính trị, dao động giữa trạng thái hưng phấn khi căng thẳng hạ nhiệt và lo ngại suy thoái khi căng thẳng tiếp diễn. trong bối cảnh những rủi ro bên ngoài vẫn hiện hữu và độ biến động trên thị trường tăng, nhà đầu tư nên quản trị tiền mặt một cách chủ động để linh hoạt tích lũy cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt tại các vùng định giá hấp dẫn.
Trong nước: Bất chấp các động lực tăng trưởng cấu trúc, thị trường chứng khoán Việt Nam đang đối mặt với "áp lực kép" từ việc tăng tỷ giá và lãi suất:
-
Tỷ giá chợ đen tăng 5,2% trong tháng 3 (+4,7% YTD), tỷ giá bán VCB tăng 2,1% (-0,1% YTD).
-
Lãi suất tiền gửi các Ngân hàng TMCP quốc doanh tăng 50 điểm cơ bản vào ngày 17/12 và tăng thêm 70 điểm cơ bản vào ngày 25/3, lên mức 5,9%.
-
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tiếp tục đóng vai trò bình ổn thông qua nghiệp vụ thị trường mở (OMO) và bán USD kỳ hạn. Việc ổn định đồng nội tệ (VNĐ) sẽ phụ thuộc vào việc cắt giảm lãi suất của Fed; tuy nhiên, xung đột Iran vẫn là một "biến số khó lường" đối với kỳ vọng này.
|