|
2026 – Tạo nền để tăng trưởng mạnh mẽ sau tái cấu trúc
• Trong thời gian tới, chúng tôi kỳ vọng EIB sẽ tận dụng sức mạnh từ cổ đông lớn GEX để thúc đẩy tăng trưởng tín dụng, cải thiện chất lượng tài sản, và gia tăng thu nhập ngoài lãi.
• Chúng tôi qua đó kỳ vọng 2026 là năm tạo nền với LNST-CĐTS phục hồi 4% svck. Động lực chính đến từ (1) tăng trưởng tín dụng, (2) thu nhập dịch vụ khởi sắc nhờ hưởng lợi từ hệ sinh thái cổ đông lớn, (3) thu hẹp mảng mua nợ giúp hỗ trợ NIM, (4) chất lượng tài sản được củng cố. Ngược lại, áp lực ngắn hạn sẽ đến từ chi phí vốn tăng, và chi phí dự phòng & chi phí hoạt động vẫn ở mức cao.
• EIB đang giao dịch ở mức P/B dự phóng 2026 khoảng 1,6 lần, cao hơn trung vị ngành. Thị giá lịch sử cho thấy độ ổn định cao và đã hình thành vùng đệm vững quanh 21.000-22.000 đồng nhờ lực cầu tích lũy từ các cổ đông lớn.
• Theo chúng tôi, động lực tăng giá đến từ kỳ vọng quá trình tái cơ cấu toàn diện của EIB. Bên cạnh đó, khả năng được đưa vào các bộ chỉ số thị trường mới nổi của FTSE khi Việt Nam nâng hạng cũng là yếu tố hỗ trợ quan trọng từ dòng vốn ngoại.
• Yếu tố hỗ trợ: Kế hoạch tăng vốn. Rủi ro đầu tư: (1) Quá trình tái cấu trúc diễn ra chậm/kém hiệu quả hơn dự kiến, (2) Rủi ro vĩ mô – lãi suất.
|