|
Tóm tắt:
|
Luận điểm đầu tư:
Giá cước vận tải được hưởng lợi trong ngắn hạn, tuy nhiên rủi ro giảm giá trong dài hạn vẫn hiện hữu. Giá cước vận tải trong năm 2026 được hỗ trợ bởi căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông, khiến gián đoạn tuyến Biển Đỏ, kéo dài hải trình và làm giảm nguồn cung tàu hiệu dụng, qua đó duy trì mặt bằng giá cước ở mức cao. Tuy nhiên, sang năm 2027, khi các tuyến vận tải dần quay lại hoạt động bình thường cùng với nguồn cung tàu mới gia tăng, thị trường có thể đối mặt với tình trạng dư cung, tạo áp lực điều chỉnh giảm lên giá cước.
Các tuyến vận tải quốc tế là động lực tăng trưởng sản lượng và cải thiện biên lợi nhuận. Việc đẩy mạnh khai thác các tuyến feeder nội Á giúp HAH mở rộng thị trường sang các khu vực có nhu cầu tăng trưởng cao, đồng thời hưởng mức giá cước và biên lợi nhuận tốt hơn so với tuyến nội địa. Xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng sang Đông Nam Á và tăng trưởng thương mại nội khối là yếu tố hỗ trợ dài hạn cho sản lượng vận chuyển, chúng tôi dự phóng tăng trưởng lần lượt 12%/10% svck trong giai đoạn 2026–27.
Triển vọng dài hạn được củng cố nhờ chiến lược mở rộng đội tàu. HAH đang triển khai kế hoạch mở rộng đội tàu thông qua cả đóng mới và mua tàu cũ, chúng tôi kỳ vọng đội tàu của HAH sẽ tăng gấp đôi công suất lên khoảng 58,500 TEU vào năm 2030. Việc gia tăng quy mô đội tàu không chỉ hỗ trợ tăng trưởng sản lượng mà còn giúp công ty linh hoạt hơn trong việc phân bổ giữa tự khai thác và cho thuê, tối ưu hiệu quả theo chu kỳ ngành.
Nền tảng tài chính lành mạnh hỗ trợ cho chu kỳ đầu tư lớn. Mặc dù đã trải qua giai đoạn tăng mạnh đòn bẩy để mở rộng đội tàu, HAH đang cải thiện cấu trúc tài chính nhờ dòng tiền kinh doanh tích cực. Tỷ lệ đòn bẩy được kiểm soát, trong khi khả năng trả lãi (EBIT/chi phí lãi vay ~14x) ở mức cao, tạo dư địa cho công ty tiếp tục triển khai kế hoạch đầu tư mà không gây áp lực lớn lên rủi ro tài chính.
|