|
Tóm tắt:
|
Định giá của MSB đã phản ánh kỳ vọng của thị trường về khả năng sinh lời cải thiện. Cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt 1,16 lần, cao hơn 0,4 độ lệch chuẩn so với mức trung bình 5 năm là 1,05 lần, và P/B năm 2026 theo kế hoạch là 1,08 lần (dựa trên kế hoạch lợi nhuận năm 2026), so với mức trung vị 1,17 lần của các ngân hàng cùng ngành, trong khi ROE kế hoạch năm 2026 đạt 14,0% so với mức trung vị ngành là 17,6%. Mặc dù MSB đã được định giá lại đáng kể trong năm nay với giá cổ phiếu tăng 36% so với đầu năm (YTD), chúng tôi cho rằng để duy trì/thu hẹp hoàn toàn khoảng cách định giá so với các ngân hàng cùng ngành, MSB cần cải thiện ROE một cách bền vững thông qua sự phục hồi của NIM, tăng trưởng thu nhập phí mạnh mẽ hơn từ các mảng kinh doanh chứng khoán/tài chính tiêu dùng mới và tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) tiếp tục cải thiện. Nhìn chung, mặc dù quy mô còn hạn chế, chúng tôi cho rằng MSB sở hữu những lợi
thế cạnh tranh riêng biệt để đạt tăng trưởng bền vững trong dài hạn. Tuy nhiên, các mục tiêu tăng trưởng trung hạn của ngân hàng khá tham vọng và chúng tôi cho rằng diễn biến giá cổ phiếu từ nay sẽ phụ thuộc vào khả năng thực hiện các mục tiêu này của ngân hàng.
|