Tính từ đầu năm 2018, VN-Index tiếp tục tăng 13% so với thời điểm cuối 2017 và hiện đang dừng ở mức 1.125,03 điểm (phiên 28/02). Nhiều cổ phiếu lớn đầu ngành đã đóng góp vào sức tăng trưởng chung của chỉ số, như PLX (tăng 18%), HPG (tăng 35%), VCB (tăng 30%), HVN (tăng 14%)…
Tuy nhiên, trong số này lại thiếu vắng những ông lớn trong ngành xây dựng, xây lắp bất động sản, nổi bật nhất như CTD - từng là cổ phiếu xây dựng có giá cao nhất trên thị trường, thậm chí cổ phiếu này còn đang trong xu hướng giảm giá từ đầu năm.
Với CTCP Xây dựng Coteccons (HOSE: CTD), cổ phiếu của đơn vị này đã giảm 21% so với đầu năm và mất 24,7% giá trị từ mức đỉnh thiết lập tháng 10/2017.
Diễn biến cổ phiếu của nhà thầu xây dựng này không khỏi khiến nhà đầu tư đặt dấu hỏi về tình hình kinh doanh tại doanh nghiệp.
Nhìn lại 2017, CTD ghi nhận doanh thu thuần 27.153 tỷ đồng, tăng trưởng 30%, vượt nhẹ kế hoạch. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng chỉ tăng 16% đạt 1.654 tỷ đồng, thấp hơn kế hoạch đề ra 5,5%. Nguyên nhân là do giá vốn hàng bán của CTD tăng cao, kéo biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp từ mức 8,7% (năm 2016) xuống hơn 7,4%, khiến lợi nhuận gộp chỉ tăng trưởng 12%.
Năm 2017 cũng là năm đầu tiên kể từ 2013, tăng trưởng lợi nhuận ròng của CTD về dưới 20%, thấp hơn nhiều so với 2 năm trước đó. Bên cạnh đó, giai đoạn 2014 - 2016, tăng trưởng lợi nhuận ròng của CTD đều cao hơn mức tăng doanh thu. Riêng 2015 và 2016, tăng trưởng lợi nhuận ròng ở mức trên 100%.
KQKD của CTD trong 4 năm gần đây
Nhìn lại 3 năm gần đây, tốc độ tăng trưởng doanh thu của CTD đang có dấu hiệu chậm lại, từ mức 79% trong 2015, giảm xuống mức 30% trong 2017.
Trong năm nay, giá trị hợp đồng ký mới của CTD đã giảm 2,3% so với năm trước, dừng ở mức 27.498 tỷ đồng, tổng giá trị hợp đồng đã ký nhưng chưa thực hiện là 22.802 tỷ đồng.
Theo dự báo của CTCK tốc độ tăng trưởng của CTD nhiều khả năng sẽ chậm lại do phân khúc nhà ở cao cấp giảm nhiệt và giá trị hợp đồng ký mới trong năm 2017 đã giảm.
Trước tình trạng này, công ty dự kiến mở rộng sang các dự án bình dân và trung cấp, đầu tư vào bất động sản cho thuê như: tòa nhà văn phòng và các dự án cơ sở hạ tầng sẽ giúp đa dạng nguồn doanh thu và giảm phụ thuộc vào mảng xây dựng nhà ở cao cấp có tính chu kỳ cao. Tuy nhiên, CTCK dự báo các khoản đầu tư này sẽ chưa đóng góp lợi nhuận cho đến năm 2020.
Về tình hình tài chính, CTD có chất lượng tài sản tương đối ổn định. Tuy nhiên, CTD đang "tồn" một lượng tiền mặt dồi dào vẫn đang chờ được giải ngân.
Tính đến cuối 2017, CTD có tổng tài sản 16.013 tỷ đồng, tăng 36% so với hồi đầu năm.
Tài sản ngắn hạn chiếm 90%, với hơn 14.464 tỷ đồng, trong đó tiền và tiền gửi ở mức 5.789 tỷ đồng gồm 3.311 tỷ đồng tiền và tương đương tiền và 2.478 tỷ đồng đầu tư tài chính ngắn hạn (dưới dạng tiền gửi kỳ hạn).
Trong số này có hơn 5.500 tỷ đồng là tiền gửi kỳ hạn tại ngân hàng, phần còn lại là tiền mặt tại công ty.
Mặc dù việc mang lượng lớn tiền gửi nhà băng có thể đem lại doanh thu tài chính cho CTD, tuy nhiên đây chỉ là phương án tạm thời khi công ty chưa giải ngân vào dự án đầu tư. Lượng tiền khổng lồ này đòi hỏi ban lãnh đạo cần tìm ra phương án sử dụng hiệu quả hơn trong tương lai.
Một điểm khác cần đề cập trong cơ cấu tài sản của CTD là khoản phải thu ngắn hạn tăng mạnh trong 2017. Công ty đang có 6.480 tỷ đồng khoản phải thu ngắn hạn, tăng 86% so với đầu năm, chiếm 37,5% tổng tài sản của doanh nghiệp, số ngày phải thu bình quân xấp xỉ mức của 2 năm qua là 67 ngày.
Trong khi đó, tài sản dài hạn của CTD khá thấp chỉ chiếm chưa tới 10% với hơn 1.550 tỷ đồng.
Năm 2018, CTCK HSC dự báo, doanh thu và lợi nhuận của CTD sẽ lần lượt 31.000 tỷ đồng và 1.870 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt chỉ 14% và 13% so với năm trước. Biên lãi gộp ở mức 7,4%, lợi nhuận gộp đạt 2.303 tỷ đồng, tăng trưởng 14,2%.
Có khả quan trong dài hạn?
Mặc dù tốc độ tăng trưởng chậm lại, tuy nhiên hầu hết các CTCK đều cho rằng ngành xây dựng Việt Nam nói chung vẫn có cơ hội thuận lợi cho các doanh nghiệp xây dựng trong đó có CTD.
Theo báo cáo BMI 9 tháng đầu 2017, tăng trưởng thực của ngành xây dựng có thể đạt 9,7% trong năm 2017 và trung bình 8,2% hàng năm cho đến năm 2021.
Mảng xây dựng cơ sở hạ tầng tăng trưởng sẽ được thúc đẩy từ đầu tư của chính phủ trong việc xây dựng đường bộ, đường sắt, năng lượng điện và nước. Mảng xây dân dụng nhà ở và nhà không để ở sẽ vẫn giữ mức tăng trưởng nhanh và được thúc đẩy bởi mức tăng của đầu tư tư nhân và nước ngoài.
Báo cáo BMI đã đánh giá tích cực về tăng trưởng thực tế của mảng dân dụng và không dân dụng lên mức 11% vào năm 2017 và trung bình mỗi năm đạt 9,1% từ 2017-2026 dựa trên việc gia tăng của đầu tư từ tư nhân trong các lĩnh vực xây dụng dân dụng, công nghiệp và thương mại. Đầu tư tư nhân trong xây dựng tại Việt Nam đã tăng nhanh hơn đầu tư công và của nước ngoài trong 10 năm qua và hiện là nguồn đầu tư lớn nhất.
Kể từ 2018 trở đi, trước dự báo tăng trưởng tại phân khúc xây dựng dân dụng sẽ giảm dần do nguồn cung tăng cao, CTD đã định hướng sẽ phát triển thêm mảng bất động sản và mảng xây dựng khu công nghiệp nhằm đảm bảo tăng trưởng trong dài hạn.
Bên cạnh đó, đơn vị này cũng tìm kiếm cơ hội đầu tư vào các dự án bất động sản với 5 dự án gồm 3 tòa nhà văn phòng tại trung tâm thành phố và Quận Tân Bình (TPHCM) và 2 dự án nhà ở tại Quận 2 và Quận 12. Và CTD sẽ hợp tác với các doanh nghiệp phát triển khác và nắm giữ dưới 51% cổ phần.
CTD đã thành lập công ty con hoạt động trong lĩnh vực đầu tư bất động sản - Covestcons, với vốn điều lệ là 1.872 tỷ đồng và dự kiến sẽ chi khoảng 300 400 tỷ đồng cho mảng này trong năm nay.
Mặt khác, với lượng tiền mặt lớn và “kiên trì” theo đuổi chính sách không sử dụng nợ vay, công ty có nền tảng tài chính tốt và không chịu áp lực trả nợ vay. Điều này phần nào giúp doanh nghiệp 'tự tin' theo đuổi kế hoạch vạch ra.
Dù vậy, để có được những thông tin cụ thể nhất về định hướng tương lai của doanh nghiệp, cổ đông và NĐT sẽ phải chờ đến ĐHĐCĐ thường niên 2018 của CTD diễn ra trong thời gian tới.
PHAN TÙNG
Tuyên bố trách nhiệm: Bài viết được lấy nguyên văn từ nguồn tin nêu trên. Mọi thắc mắc về nội dung bài viết xin liên hệ trực tiếp với tác giả. Chúng tôi sẽ sửa, hoặc xóa bài viết nếu nhận được yêu cầu từ phía tác giả hoặc nếu bài gốc được sửa, hoặc xóa, nhưng vẫn bảo đảm nội dung được lấy nguyên văn từ bản gốc.