MASVN cho rằng VN-Index sẽ có cơ hội viết lại lịch sử sau khi vượt qua mốc đỉnh 1.200 điểm được thiết lập trong năm 2018 để xác lập mức cao mới.
MASVN dự phóng P/E mục tiêu 2021 di chuyển trong vùng 17,x-20,x.
Dòng tiền tham gia thị trường chứng khoán sẽ còn xác lập mức cao mới nhờ sức hấp dẫn của kênh chứng khoán đang vượt trội so với các kênh đầu tư thay thế khác.
Định giá VN-Index sẽ xác lập mức cao hơn
Theo báo cáo chiến lược năm 2021 của Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MASVN), P/E hiện hành của VN-Index cuối năm 2020 ở mức 17,6x, cao hơn 10% so với trung bình P/E 5 năm (16,0x). Định giá hiện không còn rẻ nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với 22,x vào đầu năm 2018 khi VN-Index đạt mức cao nhất lịch sử 1.200 điểm. Chứng khoán Việt Nam vẫn ở mức rẻ so với các nước khu vực châu Á và càng hấp dẫn hơn trong mối tương quan đến triển vọng tăng trưởng kinh tế, lợi nhuận doanh nghiệp và ROE trong năm 2021 vốn được dự báo vượt trội so với các thị trường khác.
Định giá được MASVN cho là tiếp tục hấp dẫn đối với các nhà đầu tư dài hạn. P/E dự phóng cho năm 2021 đạt ~14,0x (giả định tăng tưởng EPS 2021 đạt 25,5%), thấp hơn nhiều so với mức đỉnh lịch sử 35x. Điều đó có nghĩa là định giá kỳ vọng vẫn ở mức rẻ và cơ hội vẫn còn mở ra cho nhà đầu tư trung dài hạn.
MASVN dự phóng P/E mục tiêu 2021 di chuyển trong vùng 17,x-20,x. Thị trường sẽ ít biến động hơn trên giả định không có những biến cố không mong đợi như Covid-19 như đã xảy ra năm 2020. Nhà đầu tư sẵn lòng trả một mức giá cao hơn dựa trên triển vọng phục hồi của nền kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp. Vùng định giá P/E kỳ vọng nói trên vẫn nằm trong vùng vận động trong 3 năm gần đây. Nói cách khác, MASVN cho rằng rủi ro bong bóng tài sản là không xảy ra trong năm 2021 dù thị trường đã và đang trải qua giai đoạn tăng trưởng vượt kỳ vọng.
Lợi nhuận doanh nghiệp 2021 bật mạnh theo đà phục hồi của nền kinh tế
Lợi nhuận 2021 ước tính phục hồi mạnh mẽ 19% (do cơ sở thấp trong năm 2020) khi các hoạt động kinh tế trở lại trạng thái bình thường và sự chuyển biến rõ nét hơn từ nhu cầu bên ngoài. Lợi nhuận doanh nghiệp sẽ phục hồi ở nhiều nhóm ngành sau khi xác lập nền thấp trong năm 2020. Trong đó, bất động sản – xây dựng, logistic cơ bản đóng vai trò dẫn dắt trong khi ngành ngân hàng duy trì xung lực tăng trưởng lợi nhuận tích cực nhờ các hoạt động kinh tế - đầu tư khởi sắc. Kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp trong các lĩnh vực xuất khẩu, bán lẻ có sự chuyển biến tốt về nhu cầu bên ngoài và nội địa. Tương tự, ngành năng lượng cũng đánh dấu mức tăng trưởng mạnh nhờ giá hàng hóa cơ bản phục hồi tốt. Giá đầu vào tương đối ổn định cùng với chi phí vốn giảm sâu góp phần hỗ trợ biên lợi nhuận của doanh nghiệp.
VN-Index 2021 với cơ hội viết lại lịch sử
Xu thế tăng được kỳ vọng áp đảo trong năm 2021 với VN-Index mục tiêu cao nhất 1.355-1.425 điểm, tăng khoảng 30% so với 2020. Dự báo trên của MASVN dựa trên giả định chính gồm tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp ước đạt 19% và P/E mục tiêu cao nhất 19-20x trên kỳ vọng nền kinh tế duy trì đà phục hồi tốt.
VN-Index sẽ có cơ hội viết lại lịch sử sau khi vượt qua mốc đỉnh 1.200 điểm được thiết lập trong năm 2018 để xác lập mức cao mới. Dù vậy, mức độ biến động của thị trường được dự báo sẽ gia tăng sau khi VN-Index xác lập các đỉnh cao mới.
Sau giai đoạn tăng điểm trên diện rộng kể từ thị trường phục hồi vào tháng 42020 đến nay, sự phân hóa giữa các nhóm ngành, cổ phiếu trở nên rõ nét trong bối cảnh nhà đầu tư sẽ có thời gian đánh giá lại kết quả kinh doanh của doanh nghiệp hậu Covid-19, đặc biệt nửa sau năm 2021. Ở khía cạnh khác, VN-Index có thể không đạt như mức kì vọng nói trên nếu tình hình dịch bệnh tái phát ở Việt Nam, làm cản trở quá trình phục hồi của nền kinh tế và hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Nhưng dù thế nào đi nữa, VN-Index khó để đánh mất mốc 1.100 điểm vốn đạt được vào cuối năm 2020.
Động lực chính của thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2021 là việc Covid-19 được kiểm soát hiệu quả trong nước và toàn cầu đi kèm với phát triển thành công vắc xin hiệu quả, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp phục hồi rõ nét theo mô hình chữ V. Nới lỏng tiền tệ duy trì và dòng tiền mới từ nhà đầu tư F0 giữ dòng tiền tham gia thị trường ở mức cao kỉ lục, tạo sức bật cho đà tăng giá cổ phiếu. Chính sách nới lỏng đầu tư công và làn sóng tái cơ cấu chuỗi cung ứng toàn cầu tiếp diễn, đóng vai trò quan trọng cho hoạt động đầu tư và tiêu dùng.Câu chuyện thoái vốn nhà nước được đẩy mạnh hơn nhờ điều kiện thị trường thuận lợi. Cuối cùng, Việt Nam ngày càng nổi lên là một ứng viên tiềm năng để trở thành thị trường mới nổi trong tương lai gần, cùng với sự đảo chiều mua ròng của nhà đầu tư nước ngoài nhờ nền tảng cơ bản trong nước được củng cố.
Bùng nổ thanh khoản tạo lực đẩy cho thị trường
Lũy kế cả năm 2020, nhà đầu tư cá nhân mở mới hơn 392.000 tài khoản chứng khoán, hơn gấp đôi so với năm 2019. Tháng 12/2020 ghi nhận có hơn 63.000 tài khoản cá nhân được mở mới (tăng 53% so với tháng trước), mức cao nhất trong lịch sử.
Nhà đầu tư cá nhân, gồm cả F0, đang trở thành động lực tăng trưởng chính của thị trường. Cả năm 2020, giá trị mua ròng từ nhóm cá nhân trong nước lên đến khoảng 17.720 tỷ đồng, hấp thụ lượng bán ròng khoảng 18.520 tỷ đồng của khối ngoại. Thanh khoản liên tục xác lập các mức kỉ lục mới kể từ tháng 9/2020.
Khoảng cách giữa tăng trưởng cung tiền với tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức cao 2,5%, nghĩa là thanh khoản tự do tiếp tục gia tăng cùng với xu hướng giảm của lãi suất tiền gửi. Theo đó, thị trường chứng khoán được kỳ vọng sẽ hưởng lợi rất nhiều từ thanh khoản dồi dào của hệ thống ngân hàng. Dòng tiền tham gia thị trường chứng khoán sẽ còn xác lập mức cao mới nhờ sức hấp dẫn của kênh chứng khoán đang vượt trội so với các kênh đầu tư thay thế khác như vàng, ngoại tệ, tiền gửi và cả bất động sản.