Phố Wall từng kỳ vọng kết quả kinh doanh bùng nổ của Nvidia sẽ giúp xoa dịu nỗi lo ngày càng lớn về nguy cơ bong bóng trong nhóm cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI). Nhưng thực tế lại không như vậy.

Lạc quan đi kèm hoài nghi

Hiện các nhà đầu tư chia làm 2 phe. Một bên là những người hoài nghi, họ lo ngại về mức định giá tăng vọt khi giới đầu tư đổ xô săn tìm cơ hội trong một nhóm cổ phiếu rất nhỏ gắn với làn sóng AI.

Theo những nhà đầu tư này, hàng trăm tỷ USD mà các doanh nghiệp đang chi ra để chạy đua đầu tư là điều khó bền vững, nhất là khi nhiều công ty bắt đầu vay nợ để theo kịp cuộc cạnh tranh. Ngoài ra, tính chất tuần hoàn của các thỏa thuận tài chính này tiềm ẩn rủi ro hệ thống, khi sự suy yếu của một doanh nghiệp có thể kéo tụt toàn bộ thị trường.

Phố Wall từng kỳ vọng kết quả kinh doanh bùng nổ của Nvidia sẽ giúp xoa dịu nỗi lo ngày càng lớn về nguy cơ bong bóng trong nhóm cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI). Nhưng thực tế lại không như vậy.
Ở phía ngược lại là những người lạc quan, họ coi đợt điều chỉnh gần đây chỉ là một bước lùi cần thiết trước khi tiếp tục leo thang. Họ tin rằng các tập đoàn công nghệ vốn hóa lớn như Microsoft, Amazon, Meta Platforms và Alphabet sẽ không ngừng mở rộng đầu tư vào AI, trong bối cảnh nhu cầu thị trường mạnh mẽ và môi trường pháp lý được đánh giá là thuận lợi. Theo nhóm này, chu kỳ đầu tư AI mới chỉ ở giai đoạn đầu.

“Rõ ràng đang có sự phân hóa. Sau một đợt tăng giá kéo dài cùng mức định giá bị đẩy lên cao, nỗi lo về cú sốc trong lĩnh vực AI là rất lớn. Nhưng đồng thời, cũng có một nhóm nhà đầu tư đang kỳ vọng vào những động lực mới, như khả năng Fed giảm lãi suất, môi trường quy định bớt khắt khe, hoạt động M&A mạnh hơn hay sự trở lại của các thương vụ IPO”, ông Dec Mullarkey, Giám đốc điều hành SLC Management, nhận định.

Diễn biến thất thường càng thể hiện rõ rệt hơn trong phiên giao dịch ngày 21/11, sau báo cáo lợi nhuận của Nvidia. Cổ phiếu hãng này ban đầu bật tăng hơn 5%, kéo theo nhiều mã liên quan đến AI, nhưng sau đó quay đầu và chốt phiên giảm 3,2%. Hai chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100 cũng lặp lại mô hình tương tự: tăng mạnh đầu phiên, rồi nhanh chóng đảo chiều và đóng cửa trong sắc đỏ.

Dù vậy, tâm lý thị trường đã ổn định hơn trong phiên 22/11, khi các chỉ số chính dao động giữa tăng và giảm vào buổi sáng trước khi phục hồi rõ rệt cuối phiên.

Lộ rõ dấu hiệu bong bóng

Kết quả kinh doanh của Nvidia được công bố đúng lúc làn sóng hoài nghi về AI lan rộng ra toàn thị trường. Những dấu hiệu của một bong bóng tiềm tàng ngày càng rõ hơn: định giá cao bất thường, các thỏa thuận tài trợ kiểu xoay vòng, phát hành nợ tràn lan, cùng những tham vọng có phần xa vời, đặc biệt là ở OpenAI, công ty sở hữu ChatGPT đang “đốt tiền” từng ngày.

CEO NvidiaJensen Huang phát biểu tại Nvidia GTC vào ngày 28/10/2025 tại Washington, DC (Ảnh: Getty Images)

Thực tế, kết quả khả quan của Nvidia không gây bất ngờ, bởi kế hoạch đầu tư của khách hàng lớn đã được thị trường đoán định từ sớm. Microsoft, Amazon.com, Meta và Alphabet, chiếm hơn 40% doanh thu Nvidia, dự kiến tăng tổng chi tiêu vốn thêm 34% trong 12 tháng tới, lên 440 tỷ USD.

Tuy nhiên, ngoài Nvidia, nhóm bán dẫn lại đang chịu sức ép lớn khi Phố Wall đặt câu hỏi về tính bền vững của cuộc đua AI. Một chỉ số ngành chip đã giảm 11% trong tháng 11 và hướng tới tháng tệ nhất kể từ năm 2022, với AMD và Arm Holdings mất hơn 20%.

Điểm mấu chốt lúc này chính là câu hỏi về lợi tức đầu tư (ROI). Khi nào những khoản đầu tư khổng lồ này mới chuyển hóa thành tăng trưởng nhanh hơn và lợi nhuận cải thiện cho các nhà cung cấp phần mềm, dịch vụ AI? Theo ông Mark Luschini, chiến lược gia trưởng tại Janney Montgomery Scott, Phố Wall cần có câu trả lời rõ ràng hơn cho vấn đề này thì thị trường mới lấy lại động lực.

“Có thể sẽ cần thêm một đến hai quý nữa để chúng ta có bằng chứng. Cho tới lúc đó, câu chuyện ROI sẽ tiếp tục là tâm điểm chú ý của nhà đầu tư. Khi điều này còn trong vùng mờ, triển vọng lạc quan cho AI vẫn tiềm ẩn rủi ro”, ông Mark cho hay.

Ở một góc nhìn khác, báo cáo của Nvidia tuy xoa dịu một phần lo ngại, nhưng không thể giải tỏa áp lực với các doanh nghiệp chi tiêu mạnh tay, theo ông Kevin Cook của Zacks Investment Research.

Đây cũng là lúc những rạn nứt lớn xuất hiện. Từ sau ngày công bố lợi nhuận 29/10, cổ phiếu Meta đã giảm 21%, Microsoft mất 13%. Những công ty có bảng cân đối yếu hơn chịu ảnh hưởng nặng hơn: CoreWeave giảm 46% trong tháng này, Oracle giảm 24%, ghi nhận mức tệ nhất theo tháng kể từ 2001.

“Tất cả những người cảnh báo bong bóng có lẽ đã đúng khi cho rằng các cổ phiếu như Oracle hay CoreWeave đang đi quá xa, bởi họ buộc phải vay rất nhiều để tham gia cuộc chơi”, ông Cook nói.

Minh Đăng-Link gốc