Trái ngược với những kỳ vọng về sự quay trở lại của dòng vốn ngoại vào giai đoạn đầu năm theo tính chu kỳ, áp lực xả hàng vẫn nối tiếp từ năm bán ròng kỷ lục 2024 trước đó cho tới hiện tại.

Tính trong 2 tháng đầu năm 2025, giá trị cổ phiếu mà khối ngoại bán ra là 69.810 tỷ, mua vào là hơn 53.200 tỷ. Như vậy giá trị bán ròng đã vượt ngưỡng 16.600 tỷ đồng, tương ứng hơn 630 triệu USD.

Bán... "không ngừng nghỉ"

Theo dữ liệu từ FiinTrade, giá trị rút ròng qua các quỹ ETF trong riêng tháng 2/2025 và từ đầu năm 2025 lần lượt là 1.000 tỷ đồng và 1.600 tỷ đồng. Trong đó, tập trung mạnh nhất ở các quỹ ETF nước ngoài như Fubon FTSE Vietnam ETF (-241,3 tỷ đồng), VanEck Vietnam ETF (-686,8 tỷ đồng), Xtrackers FTSE Vietnam Swap ETF (-172,3 tỷ đồng)… và một số quỹ ETF nội, đáng kể nhất là VFM VN30 ETF (-510,3 tỷ đồng)…

Cùng với diễn biến rút ròng tại các ETF, các quỹ đóng ở thị trường Việt Nam cũng gặp tình cảnh tương tự. Số liệu từ FiinTrade cho thấy, dòng vốn vào thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam thông qua các quỹ đầu tư cổ phiếu và trái phiếu ở trạng thái rút ròng hơn 700 tỷ đồng trong tháng 1/2025, tăng so với mức rút ròng nhẹ trong tháng 12/2024 là 218 tỷ đồng. Đáng chú ý, mức độ rút ròng tập trung ở nhóm cổ phiếu với con số là 868 tỷ đồng.

Trong 2 tháng đầu năm 2025, giá trị bán ròng của khối ngoại đã vượt ngưỡng 16.600 tỷ đồng.

Có thể thấy, trái ngược với những kỳ vọng về sự quay trở lại của dòng vốn ngoại vào giai đoạn đầu năm theo tính chu kỳ, áp lực xả hàng vẫn nối tiếp từ năm bán ròng kỷ lục 2024 trước đó cho tới hiện tại. Đà bán của khối ngoại dàn trải diện rộng, chủ yếu tập trung vào nhóm cổ phiếu bluechip.

Nhìn rộng ra, trong 27 tháng trở lại đây, khối ngoại chỉ tạm dừng xả hàng trong tháng 1, 3/2023 và tháng 1/2024.

Theo giới phân tích, đà bán ròng của khối ngoại không chỉ xuất phát từ yếu tố nội tại của thị trường Việt Nam mà còn từ bối cảnh kinh tế toàn cầu phức tạp. Một trong những yếu tố chính là chênh lệch lãi suất giữa Việt Nam và các nền kinh tế phát triển, đặc biệt là Mỹ. Khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lãi suất cao hoặc hạ lãi suất chậm hơn dự kiến, dòng vốn có xu hướng chảy ngược về các thị trường an toàn hơn như Mỹ, thay vì các thị trường cận biên và mới nổi như Việt Nam.

Ngoài ra, những bất ổn tiềm tàng từ nguy cơ chiến tranh thương mại toàn cầu cũng góp phần làm gia tăng tâm lý thận trọng. Sự trở lại của ông Donald Trump trong nhiệm kỳ tổng thống mới mang đến những chính sách kinh tế và thương mại khó lường, từ áp thuế cao lên hàng hóa nhập khẩu đến các biện pháp bảo hộ nội địa Mỹ. Điều này khiến các quỹ đầu tư quốc tế co cụm, giảm phân bổ vốn vào các thị trường cận biên, mới nổi – nơi vốn được xem là nhạy cảm với biến động địa chính trị. Quan sát các thị trường cùng nhóm với Việt Nam, như Thái Lan, Indonesia hay Philippines cũng cho thấy xu hướng rút ròng tương tự khi sức hấp dẫn của các thị trường này giảm so với nhóm phát triển.

“Lượng bán ròng của khối ngoại tăng mạnh do một số tổ chức đầu tư tài chính (các quỹ ETF, quỹ đầu tư quốc tế) rút vốn vì đầu tư tại TTCK Việt Nam chưa có mức sinh lời hiệu quả như một số thị trường phát triển (DowJones, Nasdaq). Ngoài ra, đồng USD mạnh hơn cũng khiến các tổ chức này phải chịu thêm phần bù chi phí”, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân của Chứng khoán Yuanta Việt Nam đánh giá.

Không nên quá lo?

Tuy nhiên, các chuyên gia chứng khoán nhìn nhận đà bán ròng của khối ngoại chỉ chiếm phần nhỏ trên thị trường. Triển vọng TTCK trong nước vẫn rất tích cực nhờ vào các yếu tố hỗ trợ từ “nội tại”.

“Lực bán ròng của khối ngoại chỉ chiếm khoảng 7-9% tổng thanh khoản toàn thị trường. VN-Index vẫn có thể tăng điểm và vượt 1.300 thời gian qua nhờ dòng vốn trong nước (cá nhân và tự doanh). Do đó, bất chấp đà bán ròng thời gian qua, VN-Index vẫn có thể giữ thành công và thậm chí còn vượt xa hơn mốc 1.300 điểm”, ông Nguyễn Thế Minh nhận xét.

Chuyên gia Yuanta phân tích, tâm lý nhà đầu tư trong nước đã vững vàng hơn trước hàng loạt thông tin vĩ mô tích cực, đó là Quốc hội tại Kỳ họp bất thường lần thứ 9 vừa qua đã thông qua kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2025 với mục tiêu tăng trưởng đạt 8% trở lên; chủ trương đầu tư dự án đầu tư xây dựng tuyến đường sắt Lào Cai - Hà Nội - Hải Phòng; hay một số cơ chế, chính sách đặc biệt đầu tư xây dựng dự án Điện hạt nhân Ninh Thuận…

Ngoài ra, còn là Đề án sửa đổi Quy hoạch điện VIII; Bộ Công thương với quyết định áp dụng thuế chống bán phá giá tạm thời đối với một số sản phẩm thép cán nóng (HRC) có xuất xứ từ Trung Quốc; hay gần nhất là một số dự án địa ốc được gỡ vướng về mặt pháp lý…

“TTCK là hàn thử biểu của nền kinh tế. Động thái của Chính phủ, Quốc hội ở loạt đại dự án và chính sách khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên tích cực hơn”, ông Minh nói.

Trong báo cáo mới cập nhật, Chứng khoán SSI cho rằng dòng vốn từ các quỹ đầu tư vào thị trường Việt Nam sẽ vẫn chịu nhiều yếu tố tác động trái chiều trong năm 2025. Theo đó, dòng vốn sẽ bị hạn chế bởi kỳ vọng tốc độ hạ lãi suất chậm của Fed và áp lực tỷ giá, chính sách khó đoán định dưới nhiệm kỳ Tổng thống Trump hoặc tiềm ẩn suy thoái kinh tế, hay số lượng các cổ phiếu ở các nhóm ngành thu hút dòng tiền như công nghệ khá hạn chế.

Tuy nhiên, SSI cũng chỉ ra một điểm sáng đến từ việc tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài theo vốn hóa toàn thị trường hiện chỉ còn khoảng 16%, mức thấp nhất kể từ năm 2015. Điều này đồng nghĩa với việc "room" rút vốn của khối ngoại đã thu hẹp đáng kể, có thể khiến áp lực bán ròng giảm dần trong tương lai.

Hơn nữa, triển vọng nâng hạng thị trường lên nhóm mới nổi của FTSE Russell trong năm 2025 được xem là động lực lớn để thu hút dòng vốn quay lại. Các bước chuẩn bị như triển khai hệ thống giao dịch KRX, áp dụng Luật Chứng khoán sửa đổi, và Nghị định 155/2020 sửa đổi đang tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển trung và dài hạn của thị trường vốn Việt Nam.

Liên quan đến việc kiểm thử đối với Dự án công nghệ thông tin KRX, HoSE đã đề nghị các công ty chứng khoán có phương án về dữ liệu để sử dụng dữ liệu cuối ngày 28/2/2025 cho các đợt kiểm thử sắp tới.

Việc đưa hệ thống công nghệ thông tin mới vào vận hành được kỳ vọng sẽ rút ngắn thời gian thanh toán, cung cấp nhiều tiện ích mới và giúp phát triển nhiều sản phẩm và nghiệp vụ mới. Đây cũng là mấu chốt giúp TTCK Việt Nam được nâng hạng.

Trong báo cáo hiệu suất tháng 1/2025, Quỹ PYN Elite Fund từng cho biết HoSE đã ấn định thời gian triển khai hệ thống giao dịch KRX mới vào đầu tháng 5/2025, cùng với các cơ chế sắp tới như Đối tác Bù trừ Trung tâm (CCP).

Người sáng lập PYN Elite Fund là ông Petri Deryng trong phát biểu mới đây cũng dự đoán HoSE sẽ ra mắt hệ thống KRX trong kỳ nghỉ lễ 30/4 tới.

“Triển vọng nâng hạng lên thị trường mới nổi FTSE trong năm 2025 dự kiến vào tháng 9 năm nay là một sự kiện trọng yếu giúp thu hút dòng tiền của khối ngoại khoảng 300 triệu đến 400 triệu USD từ vốn ETF và các dòng vốn chủ động khác”, ông Nguyễn Đức Hoàn, Tổng giám đốc Chứng khoán ACB (ACBS) nhận định.

Hải Giang-Link gốc