Đồng USD đang ở thời điểm nhạy cảm khi vừa phải đối mặt với nguy cơ suy yếu do áp lực chính trị lên Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed), vừa được củng cố bởi sức mạnh kinh tế nội tại của Mỹ và vị thế an toàn trong hệ thống tài chính toàn cầu. Trong tuần kết thúc ngày 26/9, đồng tiền này vẫn ghi nhận tuần tăng thứ hai liên tiếp, cho thấy xu hướng tăng chưa hoàn toàn đảo chiều.

Đồng USD. Ảnh: THX/TTXVN

Trong phiên giao dịch cuối tuần ngày 26/9, đồng USD giảm nhẹ nhưng vẫn hướng tới tuần tăng thứ hai liên tiếp so với các đồng tiền chủ chốt, nhờ loạt dữ liệu cho thấy kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ - yếu tố có thể làm phức tạp nỗ lực cắt giảm lãi suất của Fed.

Chỉ số Dollar Index - đo sức mạnh đồng bạc xanh so với rổ các đồng tiền lớn - giảm 0,33% xuống 98,17, nhưng vẫn kết thúc tuần trong xu hướng tăng. Đồng USD giảm 0,21% xuống 149,48 yen, nhưng vẫn trên đà tăng tuần thứ năm liên tiếp và giao dịch gần mức cao nhất kể từ ngày 1/8/2025. So với franc Thụy Sĩ, đồng USD giảm 0,23% xuống 0,798 franc/USD, song cũng khép lại tuần với mức tăng, chấm dứt chuỗi sáu tuần giảm liên tiếp.

Đồng euro tăng 0,31% lên 1,1701 USD/euro, nhưng vẫn ghi nhận tuần giảm giá đầu tiên sau ba tuần tăng liên tiếp.

Sức mạnh của kinh tế Mỹ tiếp tục là điểm tựa lớn nhất cho đồng USD. Dữ liệu cho thấy chi tiêu tiêu dùng - chiếm hơn 2/3 hoạt động kinh tế Mỹ - tăng 0,6% trong tháng 8, cao hơn dự báo 0,5%. Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE), thước đo lạm phát ưa thích của Fed, tăng 0,3% như kỳ vọng. GDP quý II/2025 cũng được điều chỉnh tăng mạnh lên 3,8%, vượt xa dự báo.

Ông John Velis, chiến lược gia ngoại hối tại BNY, cho rằng “dữ liệu kinh tế mạnh mẽ đã làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất, thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và các nước khác và đẩy đồng USD tăng cao”.

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm - vốn nhạy cảm với kỳ vọng chính sách tiền tệ - giảm nhẹ còn 3,645%, trong khi các thị trường đang định giá khoảng 89,8% khả năng Fed cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tới, giảm nhẹ so với gần 92% một tuần trước đó.

Theo ông Daleep Singh, Phó chủ tịch kiêm Kinh tế trưởng toàn cầu tại PGIM Fixed Income, rủi ro lớn nhất đối với đồng USD trong ngắn hạn đến từ khả năng Tổng thống Mỹ Donald Trump gây sức ép khiến Fed chuyển sang lập trường chính sách quá nới lỏng. Ông Trump thời gian qua đã liên tục chỉ trích Chủ tịch Fed Jerome Powell vì không hạ lãi suất đủ mạnh, đồng thời tìm cách sa thải Thống đốc Lisa Cook và đề cử cố vấn kinh tế Stephen Miran vào Hội đồng Fed. Những động thái này làm dấy lên lo ngại rằng chính sách tiền tệ có thể trở nên nới lỏng hơn mức cần thiết, tức là hạ lãi suất nhanh và sâu, từ đó gây áp lực giảm giá lên đồng bạc xanh.

Hiện đồng USD đã giảm khoảng 9,5% so với rổ tiền tệ chủ chốt từ đầu năm. Ông Singh cảnh báo rằng sau khi nhiệm kỳ của Chủ tịch Powell kết thúc vào tháng 5 năm sau, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) có thể “trông rất khác” và hành động khác biệt đáng kể. Chính sách tiền tệ nới lỏng, kết hợp với chi tiêu công lớn và lạm phát tăng, có thể khiến đồng USD suy yếu mạnh hơn, nhất là khi các ngân hàng trung ương lớn khác không có ý định đi theo hướng nới lỏng tương tự.

Dù vậy, các chuyên gia tại Barclays cho rằng đà tăng gần đây của đồng USD cho thấy nền tảng cơ bản của nó vẫn vững chắc. Chỉ số Bloomberg Dollar Index đã tăng khoảng 1,5% kể từ nửa cuối năm nay, và đồng bạc xanh đã tăng hai phiên liên tiếp lên mức cao nhất trong gần ba tuần sau khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tại Mỹ thấp hơn dự báo.

Theo Barclays, đồng USD duy trì ổn định bất chấp “những sự kiện tiêu cực đặc biệt nghiêm trọng”, nhờ giá trị tương đối hấp dẫn và việc thiếu các lựa chọn thay thế đáng tin cậy đối với nhà đầu tư toàn cầu. Đồng tiền này hiện còn bị định giá thấp hơn so với giá trị thực sau khi điều chỉnh tác động từ thuế quan thương mại. Barclays ước tính tỷ giá thực tế euro/USD có thể ở gần 1,30 USD/euro, cao hơn đáng kể so với mức hiện tại khoảng 1,1670 USD/euro.

Tuy nhiên, Barclays cũng cảnh báo rủi ro lớn nhất đối với triển vọng tăng giá của đồng USD chính là nguy cơ Fed mất tính độc lập. Nếu Nhà Trắng tiếp tục can thiệp vào nhân sự và chính sách tiền tệ, uy tín của Fed có thể bị xói mòn và kéo theo làn sóng bán tháo đồng bạc xanh.

Trong ngắn hạn, đồng USD vẫn đang chịu tác động trái chiều: rủi ro suy yếu nếu Fed bị chi phối chính trị và chuyển hướng quá “mềm mỏng”, song nền tảng vững chắc của kinh tế Mỹ, lạm phát ổn định và thiếu lựa chọn thay thế đáng tin cậy tiếp tục củng cố vị thế của đồng bạc xanh.

Giới phân tích cho rằng diễn biến sắp tới của đồng USD sẽ phụ thuộc lớn vào quyết định chính sách tiền tệ của Fed sau tháng 5/2026 và mức độ can thiệp từ Nhà Trắng. Trong thời gian tới, mọi ánh mắt sẽ dồn vào báo cáo việc làm tháng 9/2025 - yếu tố có thể định hình kỳ vọng chính sách của Fed và hướng đi tiếp theo của đồng bạc xanh.

Minh Trang/TTXVN (Tổng hợp)

Link gốc