|
Dòng tiền từ kinh doanh của Công ty Cổ phần Hóa chất Cơ bản miền Nam (mã CSV) luôn giữ ở mức ổn định trung bình trên 200 tỷ/năm. Duy trì mức trả cổ tức bằng tiền mặt cao 20%/năm.
Có khả năng hoàn nhập dự phòng 15 tỷ đồng từ khách hàng Kumming Taijin trong năm 2018.
Chi phí khấu hao tài sản cố định sẽ giảm mạnh từ năm 2018 trở đi. Đây sẽ là yếu tố tích cực cho lợi nhuận của CSV trong các năm tới. Các máy móc sau khi hết khấu hao trong năm 2017 vẫn còn hoạt động tốt trong 6-8 năm tới mà không cần phải thay thế.
Cổ phiếu CSV đang được giao dịch thấp hơn giá trị thực tế với mức P/B là 2.2x (P/B cao do công ty sử dụng phương pháp khấu hao nhanh các tài sản cố định, dẫn đến tài sản và vốn chủ sơ hữu giảm nhanh) và PE forward 2018F là 6.8x, thấp hơn nhiều so với cổ PE thị trường là 20.8x.
Ước tính lợi nhuận ròng năm 2018 đạt 260 tỷ đồng (tăng trưởng 5,7% so với năm trước).
Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của CSV đạt mức vốn hóa .750 tỷ đồng, tương ứng với giá mục tiêu là 62.200 đồng/cp. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối cổ phiếu CSV.
|