|
Luận điểm đầu tư
• Năm 2024 DBC ghi nhận kết quả kinh doanh tăng trưởng vượt trội svck nhờ tăng trưởng mạnh mẽ đến từ mảng thành phẩm sản xuất (trong đó chủ yếu là thức ăn chăn nuôi (TACN) và chăn nuôi). Doanh thu thuần 2024 đạt 13.574 tỷ đồng (+22,2% svck). Trong đó, doanh thu mảng thành phẩm sản xuất đạt 12.647 tỷ đồng (+29,8% svck); doanh thu mảng thương mại, siêu thị, khách sạn, nhà hàng đạt 665,2 tỷ đồng (+11,1% svck); doanh thu mảng bất động sản giảm mạnh 66% svck, chỉ ghi nhận 261,7 tỷ đồng. LNST cổ đông công ty mẹ đạt 769 tỷ đồng, gấp 30 lần svck.
• Nợ vay chiếm tỷ trọng khá lớn trong cơ cấu nguồn vốn. Tổng nợ vay cuối năm 2024 đạt 5.693 tỷ đồng, giảm nhẹ 3% so với đầu năm, chiếm 40,3% tổng nguồn vốn. Tỷ lệ D/E cuối năm 2024 ở mức 0,84 lần.
• Chúng tôi cho rằng triển vọng của DBC trong thời gian tới sẽ tích cực nhờ các yếu tố sau:
✓ Giá heo hơi dự kiến sẽ tiếp tục giữ ở mức cao trong nửa đầu năm 2025. Giá heo nửa cuối năm 2025 có khả năng sẽ giảm nhưng giá heo trung bình dự kiến vẫn cao hơn mức của năm 2024.
✓ Nhu cầu TACN dự kiến ở mức cao trong năm 2025 do giá lợn hơi cao sẽ thúc đẩy nhu cầu tái đàn, thêm vào đó chăn nuôi tập trung sẽ tăng nhu cầu TACN công nghiệp.
✓ Quy mô trang trại được mở rộng giúp tăng công suất đàn lợn nái và nhà máy ép dầu được đưa vào hoạt động trong năm 2025 giúp tăng doanh thu cho doanh nghiệp
. ✓ Kỳ vọng vaccine dịch tả lợn Châu Phi Dacovac-ASF2 (vaccine ASF) sẽ được thương mại hóa trong năm nay.
• Chúng tôi dự phóng DTT & LNST của cổ đông Công ty mẹ năm 2025F của DBC dự kiến đạt 16.011 tỷ đồng (+18,0% svck) và 881,2 tỷ đồng (+14,6% svck). EPS và BVPS 2025F dự kiến đạt 2.633 đ/cp và 20.611 đ/cp, tương ứng 2025F P/E và P/B đạt 11,2x và 1,4x tại mức giá giao dịch hiện tại.
• Giá mục tiêu chúng tôi đưa ra là 32.900 đ/cp, tương ứng tiềm năng tăng giá 11,9% so với giá hiện tại. Do đó, chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cố phiếu DBC.
|