|
Tóm tắt:
|
Một số dự báo chính của KBSV về kinh tế Việt Nam trong năm 2025:
1) Chúng tôi điều chỉnh mức dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 lên 8.0% (so với dự phóng 7.6-7.8% trước đó), với kỳ vọng Chính phủ sẽ tiếp tục tập trung thúc đẩy các động lực tăng trưởng nội địa, đặc biệt là đầu tư công, kích cầu tiêu dùng và đẩy mạnh tăng trưởng của khu vực doanh nghiệp tư nhân. Trong khi đó các động lực bên ngoài, đặc biệt là hoạt động xuất khẩu được kỳ vọng tạm thời giữ được tốc độ tăng trưởng ổn định trong Quý IV/2025. Rủi ro lớn nhất đối với nền kinh tế Việt Nam hiện nay là sự bất định về mức thuế 40% đối với hàng hóa “Transshipment” của Mỹ. Tuy vậy, chúng tôi kỳ vọng rủi ro này sẽ được chuyển qua năm 2026.
2) Chúng tôi duy trì dự báo lạm phát bình quân ở mức 4% cho cả năm 2025, nằm trong mục tiêu lạm phát 4.5% mà Chính phủ đề ra. Mặc dù chịu ảnh hưởng từ áp lực tỷ giá, giá thực phẩm (giá lợn, giá rau củ…) dự kiến quay trở lại xu hướng tăng vào quý 4/2025 và việc điều chỉnh tăng giá điện trong tháng 5/2025, dự báo lạm phát sẽ được kiểm soát tốt nhờ kỳ vọng giá cả lương thực (giá gạo), giá xăng dầu và các loại hàng hóa khác dự báo giảm hoặc duy trì ở mức cân bằng ổn định.
3) Chúng tôi cho rằng NHNN vẫn có thể kiểm soát được tỷ giá mất giá không quá 4% nhờ công cụ chính sách can thiệp bằng việc tiếp tục bán kỳ hạn dự trữ ngoại hối nếu cần thiết, và duy trì mặt bằng lãi suất liên ngân hàng ở mức cao để giữ chênh lệch lãi suất USD-VND dương. Ngoài ra, gần về cuối năm, 1 số yếu tố khách quan cũng mang tính hỗ trợ, bao gồm: (1) đồng USD có xu hướng suy yếu khi Fed tiếp tục lộ trình cắt giảm lãi suất, và (2) nguồn cung ngoại tệ trong nước trở nên dồi dào hơn nhờ xuất khẩu tăng tốc cùng với lượng kiều hối về nước cuối quý 4.
4) Thanh khoản hệ thống đang không còn dồi dào do tăng trưởng tín dụng cao hơn huy động, trong khi áp lực tỷ giá vẫn thường trực ở 1 vài thời điểm, chúng tôi cho rằng mặt bằng lãi suất huy động sẽ có xu hướng tăng nhẹ. Nhóm ngân hàng TMCP dự kiến có thể tăng thêm 20-30bps với kỳ hạn 6-12 tháng, trong khi nhóm quốc doanh sẽ duy trì lãi suất ổn định mang tính chất điều hành là chủ yếu. Lãi suất cho vay có thể tăng nhẹ trong quý 4, nhưng vẫn trong ngưỡng chấp nhận, đảm bảo không làm đảo chiều xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ.
|