|
Tóm tắt:
|
TRIỂN VỌNG ĐẦU TƯ
Doanh thu mảng lốp ô tô Radial bán thép – PCR (25,5% doanh thu) dự báo tăng trưởng tích cực với CAGR = 7,9%/năm giai đoạn 2025 – 2030F, được hỗ trợ bởi sản lượng tiêu thụ tăng với CAGR = 4,0%/năm, trong đó: (1) Sản lượng hợp đồng xuất khẩu sang Tireco (Mỹ) mở rộng thêm khoảng 300 nghìn lốp/năm trong giai đoạn 2028F – 2030F (+25% so với năm 2024), cùng với đóng góp từ dự án 85 nghìn lốp bán thép thương hiệu Patagonia M/T. (2) Sản lượng nội địa tăng 1,9%/năm nhờ nhu cầu tiêu thụ ô tô trong nước kì vọng tăng 1,9%/năm theo đà tăng trưởng của nền kinh tế.
Doanh thu mảng lốp ô tô Radial toàn thép – TBR (19,8% doanh thu) dự báo tăng trưởng khả quan với CAGR = 4,1%/năm giai đoạn 2025 – 2030F nhờ sản lượng gia tăng với CAGR = 3,7%/năm được thúc đẩy bởi: (1) Nhu cầu tiêu thụ xe tải nhẹ trong nước kỳ vọng tăng 5,1%/năm theo đà tăng trưởng của nền kinh tế và (2) Xu hướng dịch chuyển từ lốp Bias sang lốp TBR sau Quyết định số 49 năm 2022.
Doanh thu các mảng còn lại dự báo sụt giảm, trong đó: (1) Mảng lốp ô tô Bias (14,7% doanh thu) dự báo giảm với CAGR = -3,7%/năm giai đoạn 2025 – 2030F khi xu hướng Radial hóa đang tiếp diễn (Chi tiết). (2) Mảng lốp và săm xe máy (15% doanh thu) dự báo lần lượt giảm với CAGR = 0,8%/năm và 4,1%/năm giai đoạn 2025 – 2030F khi nhu cầu xe máy trong nước bão hòa (ước tính giảm 1,2%/năm) và săm xe máy bị thay thế bởi lốp không săm.
Biên lợi nhuận gộp năm 2027F dự báo đạt 14,4% (tăng 1,1 đpt so với 2024) nhờ biên lợi nhuận gộp mảng lốp PCR và lốp TBR dự báo lần lượt tăng 0,9 đpt và 4,6 đpt khi nhà máy radial hết khấu hao. Theo đó, lợi nhuận sau thuế dự báo tăng trưởng tích cực với CAGR = 18,1%/năm giai đoạn 2025 – 2030F.
|