|
Tóm tắt:
|
Cập nhật KQKD Q4/2025 và FY2025
Doanh thu thuần Q4/2025 của Masan đạt 23,246 tỷ đồng (+2.4% YoY), vẫn cao hơn cùng kỳ dù không còn hợp nhất số liệu từ H.C.Starck (MHT đã thoái toàn bộ vốn tại H.C.Starck vào cuối năm 2024). Trên cơ sở so sánh tương đương, DT thuần Q4 tăng 10.6% YoY. Ngoại trừ MHT, tất cả các mảng kinh doanh đều ghi nhận tăng trưởng về doanh thu, trong đó đóng góp lớn nhất thuộc về WCM với doanh thu Q4 tăng mạnh 22.9% YoY. Doanh thu MCH cũng tăng trở lại sau hai quý liên tiếp sụt giảm dưới ảnh hưởng của việc (1) giảm tồn kho đại lý trước các quy định mới về hóa đơn và (2) quá trình triển khai hệ thống phân phối mới Retail Supreme. Lũy kế FY2025, MSN ghi nhận DT thuần hợp nhất là 81,621 tỷ đồng (-1.9% YoY), tương ứng với mức tăng trưởng LFL là 8.7%. Tỷ lệ nợ ròng/EBITDA cuối năm 2025 vẫn duy trì ổn định ở mức 2.74 lần. LNST và LNST sau lợi ích CĐTS đều tăng mạnh, đạt tốc độ lần lượt là 58.3% YoY và 105.5% YoY.
Dự phóng KQKD FY2026
Chúng tôi ước tính DT cả năm 2026 đạt 96,037 tỷ đồng (+17.7% YoY), LNST đạt 8,660 tỷ đồng (+28.0% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 5,521 tỷ đồng (+34.4% YoY). Chúng tôi kỳ vọng động lực tăng trưởng đến từ các mảng kinh doanh, cả mảng bán lẻ - tiêu dùng cốt lõi và không cốt lõi (MHT). Phần đóng góp từ ngân hàng TCB cũng được dự kiến tăng trưởng 16.9%, đạt 5,839 tỷ đồng.
Rủi ro: (1) Rủi ro cầu tiêu thụ yếu gây ảnh hưởng đến mảng bán lẻ tiêu dùng, (2) Rủi ro tỷ giá và lãi suất, (3) Rủi ro nguyên vật liệu, (4) Rủi ro cạnh tranh.
|