|
Tóm tắt:
|
Luận điểm đầu tư
Doanh số bán hàng tăng trưởng mạnh mẽ thúc đẩy triển vọng lợi nhuận tương lai: Chúng tôi dự báo doanh số ký bán năm 2026 đạt 15,289 tỷ đồng (+29% svck), dẫn dắt bởi các dự án Southgate, Izumi City và Elyse Island. Chúng tôi dự báo doanh số đạt 20,138 tỷ đồng vào năm 2027 (+31.7% svck), khi NLG mở bán dự án Waterpoint Vàm Cỏ Đông, cũng như các giai đoạn tiếp theo của Izumi City và Elyse Island. Đáng chú ý, các dự án bất động sản của NLG tại Đồng Nai đang được hưởng lợi đáng kể nhờ sự cải thiện rõ rệt của hạ tầng kết nối liên vùng, với một số dự án trọng điểm như Vành đai 3 TP.HCM (đoạn cầu Nhơn Trạch), cao tốc Bến Lức – Long Thành, cầu Cát Lái, cầu Phú Mỹ 2 và cầu Long Hưng, và Hương Lộ 2 qua đó rút ngắn thời gian di chuyển giữa các khu vực Nhơn Trạch, Biên Hòa và TP.HCM.
Các dự án tại vùng ven TP.HCM sẽ dẫn dắt đà tăng trưởng lợi nhuận cho NLG trong giai đoạn 2026-27: Chúng tôi dự báo doanh thu bán BĐS tăng 18.9% svck trong năm 2026 lên 6,415 tỷ đồng, chủ yếu đến từ việc bàn giao sản phẩm các dự án Cần Thơ 43ha, Southgate, Mizuki, Izumi Gardenia và Anzen Residence. Chúng tôi dự báo doanh thu BĐS tăng 23.4% svck trong năm 2027, với việc tiếp tục bàn giao các dự án hiện hữu và bắt đầu bàn giao Izumi Canaria và Elyse Island. Chúng tôi dự báo LNST CĐ công ty mẹ lần lượt đạt 736 tỷ đồng (+4.9%) và 880 tỷ đồng (+19.6%) trong năm 2026-2027.
Định giá đã trở về vùng hấp dẫn: Giá cổ phiếu NLG đang được giao dịch ở mức P/B hiện tại là 1.1 lần và P/B forward năm 2026 là 0.9 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 3 năm (1.5 lần) và 5 năm (1.6 lần) của cổ phiếu và trung bình ngành (hình 21), cho thấy dư địa re-rating vẫn còn nếu triển vọng kinh doanh được cải thiện rõ nét. Định giá 38,400 đồng/cổ phiếu của chúng tôi tương ứng với mức P/B mục tiêu là 1.3 lần.
Sản phẩm hướng đến người mua nhà ở thực là điểm then chốt giúp NLG mở rộng thị phần: Trước 2018, NLG tập trung vào nhà ở phân khúc trung cấp và bình dân, với các dự án riêng lẻ quy mô vừa. Sau đó NLG đã chuyển hướng sang phát triển các khu đô thị tích hợp quy mô lớn, ghi điểm với thị trường nhờ quy hoạch bài bản, hệ tiện ích đầy đủ, giá cả cạnh tranh, phù hợp với nhu cầu ở thực. Chúng tôi cho rằng các lợi thế hiện tại của Nam Long sẽ tiếp tục là đòn bẩy giúp Nam Long duy trì doanh số bán hàng ổn định và chiếm lĩnh thị phần tại các thị trường vệ tinh TP.HCM trong trung và dài hạn.
|