|
1. Chênh lệch cấu trúc hệ thống vẫn là điểm nghẽn
Tín dụng tăng 8.7% từ đầu năm (+5.3% QoQ); huy động bắt nhịp (+5.3% QoQ) nhưng LDR toàn ngành vẫn ở mức cao 102.4% và lãi suất huy động thực tế neo 8-9%. Các ngân hàng bù đấp bằng giấy tờ có giá và vốn quốc tế (VPB 1.44 tỷ USD, HDB 720 triệu USD, ACB 500 triệu USD).
2. Lợi nhuận Q2/2026 vượt kỳ vọng, chất lượng tài sản cần quan sát thêm
LNTT đạt 95.7 nghìn tỷ đông (+27.6% YoY), 6T/2026 tăng 21% YoY và hoàn thành 49.4% dự phóng nhờ NIM phục hồi lên 3.22%, thu nhập ngoài lãi +33.2% QoQ và CIR giảm về 28.2%. Ngược lại, nợ xấu lên 1.97%, nợ nhóm 2 lên 1.45% và bao phủ nợ xấu chỉ còn 81.4%.
3. Dự phóng và định giá theo hai kịch bản
Kịch bản cơ sở: LNTT 2026-2027 tăng 16-17%; kịch bản thận trọng: 2027 chỉ tăng khoảng 12% nếu chi phí vốn tái định giá đầy đủ và NHTM thực hiện giảm lãi suất cho vay toàn diện. P/B ngành đang ở mức 1.4x, thấp hơn 14% so với trung bình 5 năm, đã phẳn ánh phần lớn rủi ro. Ưu tiên VCB, CTG, BID (an toàn) và VPB, MBB, TCB, HDB (tăng trưởng).
|