|
Tóm tắt:
|
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Nguồn cầu hạ tầng gối đầu hỗ trợ sản lượng giai đoạn 2026–2028
• Các dự án Sân bay Long Thành, Biên Hòa – Vũng Tàu và Vành đai 3 TP.HCM đang qua dần giai đoạn cao điểm vật liệu xây dựng, tuy nhiên nguồn cầu được gối đầu bởi các dự án trọng điểm như Vành đai 4 (6,32 triệu m³ đá đoạn Tây Ninh), TP.HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận (3,5 triệu m³), mở rộng TP.HCM – Long Thành (cần 1,5 triệu m³) và Dầu Giây – Tân Phú (~0,51 triệu m³), với tổng nhu cầu đá công bố gần 12 triệu m³… Với công suất cấp phép 5,7 triệu m³/năm, tương đương khoảng 14% tổng công suất cấp phép của Đồng Nai, cùng vị trí tốt với lợi thế vận chuyển đường bộ và đường thủy, VLB có vị thế thuận lợi để tiếp cận nguồn cầu gối đầu trong giai đoạn 2026–2028.
Ghi nhận lợi nhuận khác 344 tỷ đồng giúp VLB giảm dòng tiền chi ra trong tương lai và hỗ trợ định giá doanh nghiệp
• Trong quý II/2026, VLB ghi nhận 344 tỷ đồng thu nhập khác từ tiền cấp quyền khai thác khoáng sản đã nộp thừa trong giai đoạn 2014–6/2025. Khoản này được VLB dự kiến được cấn trừ vào 512 tỷ đồng nghĩa vụ tiền cấp quyền còn lại của 5 mỏ trong tương lai, qua đó số tiền thực phải nộp thêm chỉ còn khoảng 168 tỷ đồng, giảm gần 67%. Từ đó giảm đáng kể dòng tiền thực chi trong các năm tới và trực tiếp tiếp cải thiện cho định giá doanh nghiệp.
Cổ tức tiền mặt duy trì mức cao và vượt trội trong ngành
• VLB nâng cổ tức tiền mặt từ 35% mệnh giá năm 2024 lên 49% năm 2025, tương ứng 3.500 và 4.900 đồng/cổ phiếu, đồng thời đặt kế hoạch năm 2026 tối thiểu 35%, tương đương 3.500 đồng/cổ phiếu. Mức chi trả này ấn tượng hơn các doanh nghiệp cùng ngành, cụ thể: 1. So với DHA (30% tiền mặt năm 2025 và tối đa 30% năm 2026); 2. CTI trả 10% bằng cổ phiếu năm 2025 và; 3. KSB không chia cổ tức tiền từ 2018.
|