|
Tóm tắt:
|
Chúng tôi kết hợp phương pháp P/B và phương pháp chiết khấu thu nhập thặng dư với trọng số lần lượt 50% và 50%, xác định giá mục tiêu 23.000 đồng/cổ phiếu MBB, tương ứng tiềm năng tăng giá 21,7% so với giá tham chiếu 18.900 đồng ngày 08/10/2026.
Đối với phương pháp P/B, trong 5 năm tính đến ngày 05/10/2026, MBB giao dịch ở mức P/B bình quân 1,40 lần, trung vị 1,31 lần và độ lệch chuẩn 0,28 lần, với vùng dao động ±1 độ lệch chuẩn khoảng 1,11–1,68 lần. P/B hiện tại 1,17 lần, thấp hơn bình quân 5 năm khoảng 16%. So với nhóm 15 ngân hàng có LNST lớn nhất trong 6T.2026, ROE của MBB đạt 21,2%, cao hơn trung bình nhóm khoảng 3,5 điểm phần trăm, trong khi P/B thấp hơn mức bình quân nhóm 1,39 lần khoảng 16%.
Chúng tôi lựa chọn P/B mục tiêu 1,45 lần, cao hơn bình quân 5 năm khoảng 4% và vẫn nằm trong vùng ±1 độ lệch chuẩn. Mức định giá này được hỗ trợ bởi ROE dự phóng năm 2026 khoảng 20%, vượt chi phí vốn chủ sở hữu (Ke) 13,2%, cùng kỳ vọng CAR cải thiện sau khi vốn điều lệ tăng từ 80.550 tỷ đồng lên 100.687 tỷ đồng trong Q3.2026.
Với BVPS thuộc cổ đông ngân hàng mẹ dự phóng năm 2026 đạt 16.320 đồng/cổ phiếu, giá trị theo phương pháp P/B tương ứng khoảng 23.700 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi duy trì mức P/B mục tiêu thận trọng do tỷ lệ bao phủ nợ xấu khoảng 95%, thấp hơn VCB và CTG; NPL cuối 6T.2026 tăng lên 1,45%; đồng thời, lịch sử giao dịch 5 năm chưa cho thấy MBB duy trì ổn định ở vùng P/B cao.
Ngoài ra chúng tôi bổ sung thêm phương pháp chiết khấu thu nhập thặng dư, nhằm đưa ra góc nhìn về khả năng tạo giá trị dài hạn của MBB thông qua chênh lệch giữa ROE và chi phí vốn chủ sở hữu, đồng thời phản ánh rủi ro hệ thống thông qua chi phí vốn chủ sở hữu. Việc kết hợp hai phương pháp giúp cân bằng giữa mức định giá tham chiếu từ thị trường và giá trị nội tại dựa trên triển vọng sinh lời, nhu cầu vốn và kỳ vọng tăng trưởng dài hạn của ngân hàng.
Tổng hợp 2 phương pháp, chúng tôi khuyến nghị MUA với cổ phiếu MBB với giá mục tiêu 23.000 đồng/cp – tiềm năng tăng giá 21,7% so với giá đóng cửa ngày 08/10/2026.
|