|
Trong ngắn hạn, chúng tôi đánh giá DRC vẫn đang gặp tình trạng khó khăn chung của toàn ngành là sự bất ổn định của giá nguyên liệu đầu vào, đặc biệt mảng lốp radial chịu thêm áp lực khấu hao nhanh khiến biên lợi nhuận của mảng lốp radial chưa đạt được kỳ vọng.
Tuy nhiên, trong các quý tiếp theo của năm 2017, dựa trên kết quả bán hàng ngày càng tốt và giá cao su được dự báo là sẽ được giữ ổn định ở vùng giá thấp, chúng tôi cho rằng tình hình kinh doanh của DRC sẽ khởi sắc nhanh chóng. Đặc biệt dựa trên kết quả tiêu thụ trong và ngoài nước trong 6 tháng đầu năm cũng như các đơn hàng hiện có của doanh nghiệp, sản lượng sản phẩm radial sản xuất chúng tôi ước tính trong năm nay sẽ đạt 100% công suất thiết kế giai đoạn 1 (tương đương 300.000 lốp), đồng thời biên lợi nhuận gộp của mảng này sẽ bắt đầu dương.
Ngoài ra, chúng tôi nhận thấy DRC thường chi trả cổ tức cao và đều đặn, hàng năm khoảng 2.000 – 3.000 VND/CP như hầu hết các doanh nghiệp thuộc Tập đoàn Hóa chất Việt Nam (Vinachem). Vinachem hiện đã lên kế hoạch IPO trong năm nay tuy nhiên vẫn chưa có thông tin Tập đoàn sẽ thoái vốn khỏi DRC. Chúng tôi đánh giá khả năng thoái vốn sẽ khó xảy ra trong thời gian gần. Vì thế, tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt của DRC nhiều khả năng vẫn tiếp tục duy trì cao, và sẽ được nâng lên sau khi dự án radial có lợi nhuận ổn định
Với những dự báo tích cực hơn về kết quả kinh doanh của DRC so với bản cập nhật trong Báo cáo chiến lược 2017, chúng tôi nâng giá mục tiêu của cổ phiếu này lên 40.600 đồng/cổ phiếu đồng thời đưa ra khuyến nghị nhà đầu tư MUA trong DÀI HẠN.
|