|
Tóm tắt:
|
Cập nhật KQKD 2024 VNM đã công bố kết quả kinh doanh Q4/2024 với DT thuần đạt 15,477 tỷ đồng (-0.9% YoY) và LNST đạt 2,147 tỷ đồng (-8.7% YoY). Cho năm 2024, VNM đã ghi nhận 61,782 tỷ đồng DT (+2.3% YoY) và 9,452 tỷ đồng LNST (+4.8% YoY), hoàn thành lần lượt 98% và 101% kế hoạch năm. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ thị trường nước ngoài với DT xuất khẩu 2024 đạt 5,664 tỷ đồng (+12.4% YoY) và DT của các chi nhánh nước ngoài cả năm đạt 5,319 tỷ đồng (+12.9% YoY). DT nội địa gần như đi ngang so với 2023, đạt 50,799 tỷ đồng (+0.4% YoY) trong bối cảnh tiêu dùng ngành sữa sụt giảm từ đầu năm và chỉ bắt đầu tăng trưởng dương trở lại từ Q3 (theo NielsenIQ). Biên lợi nhuận gộp, LN hoạt động và LN ròng đều cải thiện so với cùng kỳ.
Dự phóng KQKD 2025 Chúng tôi dự phóng DT thuần 2025 đạt 63,347 tỷ đồng (+2.5% YoY) và LNST đạt 9,865 tỷ đồng (+4.4% YoY). Chúng tôi giữ nguyên mức dự phóng tăng trưởng doanh thu 2% cho thị trường nội địa và 5% cho thị trường nước ngoài trong năm 2025, xét thấy các thị trường này cho thấy nhiều tín hiệu tăng trưởng khả quan. Tuy ngành sữa đã trải qua một năm tương đối khó khăn với tăng trưởng âm trong 2 quý đầu năm nhưng tốc độ tăng trưởng đã dương trở lại từ Quý 3/2024 (lần lượt là 1.0% trong Q3 và 1.5% trong Q4). Vì vậy chúng tôi cho rằng những con số này khả thi với một doanh nghiệp có tiềm lực tài chính vững mạnh và thị phần lớn như Vinamilk.
Rủi ro (1) Rủi ro phụ thuộc vào nguyên vật liệu nhập khẩu; (2) Tỷ lệ sinh giảm; (3) Tốc độ phục hồi tiêu dùng yếu hơn dự kiến.
|