|
TIÊU ĐIỂM ĐẦU TƯ
• KBC sở hữu các KCN nằm ở vị trí tương đối đẹp tại các tỉnh thành thu hút vốn FDI như Bắc Ninh và Hải Phòng. Vì vậy, KBC có thể tận dụng lợi thế về dòng vốn FDI và môi trường kinh doanh của 2 tỉnh này để thu hút khách hàng trong thời gian tới. Ước tính KBC có thể bàn giao 89ha đất trong năm 2025, tương ứng doanh thu mảng KCN đạt 3.833,7 tỷ đồng (+220,8% svck).
• Dự án NOXH Nềnh và Tràng Duệ sẽ là động lực tăng trưởng chính của mảng BĐS nhà ở. Ước tính trong năm 2025, KBC có thể ghi nhận 1.900 tỷ đồng doanh thu từ 2 dự án này. Bên cạnh đó. KĐT Tràng Cát đã được cấp phép đầu tư và dự kiến bắt đầu xây dựng trong năm 2025 - 2026. Chúng tôi kỳ vọng dự án này sẽ bắt đầu đem lại doanh thu khoảng 9.000 tỷ đồng kể từ năm 2026.
• Với tiềm năng của mảng KCN và những chuyển biến tích cực về tháo gỡ vướng mắc pháp lý của một số dự án BĐS nhà ở, chúng tôi cho rằng KBC xứng đáng được định giá ở P/B fw 2025 là 1,49 lần, tương đương mức trung bình 5 năm. Theo đó, giá trị hợp lý của KBC là 36.200 đồng/cổ phiếu.
RỦI RO
• Tiến độ thực hiện các dự án chậm hơn so với dự kiến ảnh hưởng đến việc bàn giao đất.
• Tăng áp lực nợ vay khi KBC đang phát triển các dự án cần nguồn lực tài chính lớn như KCN Tràng Duệ, KĐT Tràng Cát. Do đó, KBC có thể phải tăng quy mô nợ vay để tài trợ cho các dự án này.
|