|
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ:
➢ Hoạt động kinh doanh tiếp tục tăng trưởng nhờ kỳ vọng vào khả năng trúng gói thầu khai thác nhà ga hàng hóa số 1 tại Cảng Hàng không Quốc tế Long Thành
Chúng tôi cho rằng SCS có khả năng cao trúng gói thầu khai thác nhà ga hàng hóa số 1 dựa trên các yếu tố sau: (1) SCS hiện là đơn vị duy nhất được ACV mời tham gia tư vấn thiết kế dự án; và (2) SCS có năng lực tài chính đảm bảo, kinh nghiệm khai thác và đảm bảo vận hành nhà ga hàng hóa mới tại Long Thành.
Chúng tôi ước tính sản lượng hàng hóa năm 2025 của SCS đạt 286,6 nghìn tấn (+7,18% YoY), và duy trì tăng trưởng với CAGR = +4,13%/năm giai đoạn 2026 – 2030F, nhờ tăng trưởng nhu cầu vận chuyển hàng hóa quốc tế bằng đường hàng không tại Việt Nam.
➢ Cơ cấu tài chính lành mạnh và tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt/lợi nhuận ở mức cao.
SCS có cơ cấu tài chính lành mạnh với hệ số D/E = 0,19 và hoàn toàn không phát sinh nợ vay chịu lãi. Đồng thời, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng trưởng ổn định qua các năm giúp SCS duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt trên lợi nhuận sau thuế ở mức cao (82 - 95% trong giai đoạn 2020 – 2024). Chúng tôi kỳ vọng SCS sẽ tiếp tục duy trì tỷ lệ chi trả trên 50% trong giai đoạn dự phóng nhờ áp lực vốn đầu tư thấp khi bắt đầu khai thác nhà ga mới tại Long Thành.
|