|
Tóm tắt:
|
Luận điểm đầu tư:
Nhu cầu thịt lợn duy trì tăng trưởng, trong khi tái cơ cấu ngành mở ra dư địa gia tăng thị phần cho doanh nghiệp lớn
Thịt lợn tiếp tục là mặt hàng đạm động vật chủ lực tại Việt Nam, với tiêu thụ bình quân đầu người năm 2025 ước đạt khoảng 39 kg và chiếm khoảng 63.7% tổng tiêu thụ sản phẩm chăn nuôi. Trong trung hạn, OECD/FAO dự phóng tiêu thụ thịt lợn tại Việt Nam sẽ tăng lên khoảng 4.5 triệu tấn vào năm 2030, tương ứng CAGR 2.9% giai đoạn 2025–2030. Trong khi đó, quá trình tái cơ cấu ngành đang diễn ra rõ nét khi các quy định chăn nuôi siết chặt hơn từ mốc 2025, thúc đẩy sự rút lui của khu vực nông hộ nhỏ lẻ. Chúng tôi cho rằng xu hướng này sẽ tiếp tục hỗ trợ các doanh nghiệp có chuỗi khép kín, quy mô lớn và an toàn sinh học tốt như DBC mở rộng thị phần trong những năm tới.
Mở rộng quy mô đàn là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2026–2028
DBC đang bước vào chu kỳ đầu tư mới với mục tiêu nâng quy mô lên 80,000 nái và 2 triệu lợn thương phẩm/năm trước 2028. DBC đang triển khai danh mục dự án mới với quy mô lớn, gồm 7 dự án trang trại chăn nuôi công nghệ cao (CNC). Trên cơ sở kế hoạch CAPEX hiện tại, chúng tôi dự phóng tổng đàn nái của DBC sẽ đạt trên 80,000 con vào cuối 2027, tương ứng CAGR 15.5% giai đoạn 2025–2027, trong khi quy mô lợn thương phẩm tăng với CAGR 23.7% trong cùng giai đoạn. Nhờ đó, doanh thu mảng Farm & Food được dự báo tăng lên 9,630 tỷ đồng năm 2026 (+14.6% svck), 10,725 tỷ đồng năm 2027 (+11.4% svck) và 12,649 tỷ đồng năm 2028 (+17.9% svck).
Chúng tôi kỳ vọng giá lợn hơi sẽ bước vào giai đoạn ổn định hơn, khiến lợi nhuận giai đoạn dự phóng dần bình thường hóa từ mức nền cao của năm 2025
DBC đặt kế hoạch doanh thu 2026 (bao gồm tiêu thụ nội bộ) đạt 29,311 tỷ đồng (+22.0% svck), nhưng LNTT và LNST giảm 22.3% và 25.9% svck, chủ yếu do nền lợi nhuận năm 2025 ở mức cao bất thường. Chúng tôi dự phóng giá lợn hơi trong 2026 duy trì quanh 60,000–62,000 đồng/kg, trước khi dần quay về vùng cân bằng bền vững hơn 56,000–58,000 đồng/kg trong trung đến dài hạn khi ngành chăn nuôi dịch chuyển sang các doanh nghiệp lớn và nguồn cung ổn định hơn.
Tự chủ đầu vào được cải thiện, nhưng giá nguyên liệu vẫn là biến số cần theo dõi trong ngắn hạn
Nhà máy ép dầu giai đoạn 2 đi vào hoạt động từ 03/2026 giúp nâng tổng công suất ép dầu lên gấp ba lần, qua đó hỗ trợ tăng doanh thu mảng dầu ăn và tăng mức độ tự chủ khô đậu phục vụ TACN. Bên cạnh đó, nhà máy TACN mới tại Nghi Xuân, Hà Tĩnh dự kiến đi vào hoạt động trong 7–8/2026, nâng tổng công suất TACN ước tính lên khoảng 1.7 triệu tấn/năm. Tuy nhiên, áp lực chi phí đầu vào vẫn cần được theo dõi khi giá đậu nành được dự báo tăng khoảng 6% trong 2026 và thêm 1% trong 2027.
|