Dù VN-Index liên tục thiết lập vùng đỉnh mới, nhóm cổ phiếu ngân hàng vẫn chưa tạo được sức bật tương xứng với vị thế "cổ phiếu vua". Trong bối cảnh dòng tiền phân hóa mạnh, lãi suất còn nhiều áp lực và khối ngoại duy trì bán ròng, triển vọng của nhóm cổ phiếu ngân hàng trong nửa cuối năm 2026 được đánh giá phụ thuộc vào khả năng cải thiện thanh khoản, tăng trưởng tín dụng và những động lực mới từ quá trình nâng hạng thị trường.

Dòng tiền chưa thực sự trở lại

Sau giai đoạn tăng mạnh từ đầu năm, VN-Index đã vươn lên vùng 1.860 điểm, tăng hơn 450 điểm chỉ trong khoảng hai tháng. Tuy nhiên, trái ngược với diễn biến tích cực của chỉ số, không ít nhà đầu tư vẫn ghi nhận danh mục đầu tư kém hiệu quả. Hiện tượng "xanh vỏ đỏ lòng" tiếp tục xuất hiện khi mức tăng của thị trường chủ yếu tập trung vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi phần lớn cổ phiếu còn lại tăng chậm hoặc thậm chí giảm giá.

Dù VN-Index liên tục thiết lập vùng đỉnh mới, nhóm cổ phiếu ngân hàng vẫn chưa tạo được sức bật tương xứng với vị thế "cổ phiếu vua". Ảnh minh hoạ

Tại talkshow "Kỳ vọng nào cho cổ phiếu ngân hàng nửa cuối năm 2026", ông Võ Văn Huy, Giám đốc Khách hàng cao cấp Công ty Chứng khoán DNSE, cho rằng hiện tượng này phản ánh xu hướng phân hóa đang diễn ra tại nhiều thị trường trên thế giới.

Theo ông Huy, thị trường chứng khoán Việt Nam đang vận động tương tự mô hình "chữ K", trong đó một nhóm doanh nghiệp đầu ngành, sở hữu lợi thế cạnh tranh lớn và được hưởng lợi từ chính sách tiếp tục tăng trưởng mạnh, còn phần lớn doanh nghiệp khác vẫn đối mặt nhiều khó khăn.

"Tại Việt Nam, các cổ phiếu vốn hóa lớn đang đóng vai trò dẫn dắt chỉ số. Nếu loại bỏ ảnh hưởng của nhóm doanh nghiệp đầu ngành, VN-Index hiện nay có thể chỉ dao động quanh vùng 1.400 điểm", ông Võ Văn Huy nhận định.

Đồng quan điểm, ông Bùi Văn Huy, Phó Tổng Giám đốc Công ty CP Tư vấn Đầu tư và Quản lý tài sản FIDT cho rằng, thị trường đang chịu áp lực từ cả phía cung và cầu. Cụ thể, ở phía cầu, dư địa nới lỏng tiền tệ không còn nhiều khi áp lực lạm phát toàn cầu vẫn hiện hữu bởi những biến động địa chính trị và giá hàng hóa thế giới. 

Trong  khi đó, nhu cầu vốn phục vụ tăng trưởng kinh tế trong nước, cùng với  đầu tư công và hoạt động sản xuất kinh doanh tiếp tục ở mức cao. Khi các kênh dẫn vốn như trái phiếu doanh nghiệp hay trái phiếu Chính phủ chưa phát huy hết hiệu quả, áp lực vẫn dồn lên hệ thống ngân hàng. Điều này khiến mặt bằng lãi suất khó giảm sâu, qua đó ảnh hưởng trực tiếp đến dòng tiền đầu tư vào thị trường chứng khoán.

Ở chiều ngược lại, nguồn cung cổ phiếu đang đứng trước áp lực gia tăng mạnh. Theo đánh giá của FIDT, giai đoạn 2025 - 2028 có thể chứng kiến làn sóng IPO lớn nhất từ trước tới nay với quy mô ước tính từ 40 - 50 tỷ USD. Lượng hàng hóa mới gia nhập thị trường sẽ tạo thêm áp lực cạnh tranh đối với dòng vốn hiện hữu.

Bên cạnh đó, hoạt động bán ròng của khối ngoại tiếp tục là yếu tố gây ảnh hưởng tới tâm lý nhà đầu tư. Từ đầu năm đến nay, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng hơn 60.000 tỷ đồng trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Ông Đỗ Thanh Tùng, Trưởng phòng cao cấp Trung tâm Phân tích Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), cho rằng dù lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết trong quý I/2026 tăng khoảng 30%, nhưng thanh khoản thị trường vẫn chưa cải thiện đáng kể. Các yếu tố như lạm phát, tỷ giá, căng thẳng địa chính trị và xu hướng tăng trở lại của lãi suất đang khiến dòng tiền trở nên thận trọng hơn.

Trong bối cảnh đó, thị trường đang bước vào giai đoạn chọn lọc cao hơn, khi hiệu quả đầu tư phụ thuộc nhiều vào khả năng lựa chọn ngành nghề và doanh nghiệp thay vì xu hướng tăng chung của thị trường.

Vẫn giữ vai trò trụ cột nhưng khó tạo sóng lớn

Là nhóm cổ phiếu chiếm tỷ trọng vốn hóa lớn nhất thị trường, ngân hàng tiếp tục được xem là động lực quan trọng đối với xu hướng của VN-Index. Tuy nhiên, triển vọng tăng giá của nhóm cổ phiếu này trong nửa cuối năm 2026 được dự báo sẽ không đồng đều.

Triển vọng tăng giá của nhóm cổ phiếu ngân hàng trong nửa cuối năm 2026 được dự báo sẽ không đồng đều. Ảnh minh hoạ

Theo số liệu được các chuyên gia chia sẻ, tăng trưởng tín dụng toàn ngành trong quý I/2026 đạt khoảng 3,5%, trong khi lợi nhuận nhiều ngân hàng tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tích cực. Mức tăng lợi nhuận bình quân của ngành ngân hàng trong quý đầu năm đạt khoảng 22%.

Dù vậy, phía sau những con số khả quan vẫn còn nhiều thách thức. Ông Đỗ Thanh Tùng cho biết, áp lực huy động vốn đang gia tăng khi nhu cầu tín dụng tăng nhanh hơn tốc độ huy động. Chi phí vốn tăng trong khi lãi suất cho vay chưa thể điều chỉnh tương ứng, khiến biên lãi ròng (NIM) của nhiều ngân hàng suy giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.

Bên cạnh đó, nợ xấu đang có dấu hiệu gia tăng trở lại, buộc nhiều ngân hàng phải tăng trích lập dự phòng hoặc giảm tỷ lệ bao phủ nợ xấu để duy trì lợi nhuận. Đây là yếu tố khiến các tổ chức đầu tư lớn trở nên thận trọng hơn đối với nhóm cổ phiếu ngân hàng.

Tuy nhiên, xét về định giá, nhóm ngân hàng vẫn đang ở vùng tương đối hấp dẫn. Theo thống kê từ báo cáo tài chính quý I/2026, hệ số P/B bình quân của 27 ngân hàng niêm yết chỉ khoảng 1,5 lần. Nhiều ngân hàng lớn như MBBank, VietinBank, Techcombank, VPBank hay SHB vẫn giao dịch dưới mức trung bình ngành.

Ông Võ Nguyễn Khoa Tuấn, Giám đốc Nghiệp vụ Chứng khoán Dragon Capital, đánh giá đây là vùng định giá phù hợp cho chu kỳ đầu tư trung và dài hạn. Ngân hàng hiện vẫn là trụ cột của nền kinh tế và chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu vốn hóa thị trường chứng khoán.

Theo các chuyên gia, để hình thành một "con sóng" thực sự đối với nhóm cổ phiếu ngân hàng, thị trường cần xuất hiện những chất xúc tác đủ mạnh. Trong đó, yếu tố được kỳ vọng nhiều nhất là mặt bằng lãi suất hạ nhiệt. Khi áp lực thanh khoản giảm bớt, chi phí vốn được cải thiện, NIM của các ngân hàng sẽ có cơ hội phục hồi, qua đó hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận.

Bên cạnh đó, câu chuyện nâng hạng thị trường chứng khoán tiếp tục được xem là động lực dài hạn. Với tỷ trọng vốn hóa lớn nhất thị trường, nhóm ngân hàng được dự báo sẽ là một trong những nhóm ngành hưởng lợi nhiều nhất nếu Việt Nam được các tổ chức quốc tế nâng hạng.

Một số chuyên gia cũng kỳ vọng, việc tăng vốn tại các ngân hàng thương mại lớn, khả năng nới giới hạn sở hữu nước ngoài và xu hướng huy động vốn quốc tế sẽ tạo thêm dư địa phát triển cho ngành trong thời gian tới.

Dù vậy, thay vì kỳ vọng một đợt tăng giá đồng loạt như các chu kỳ trước, nhiều chuyên gia cho rằng nửa cuối năm 2026 sẽ là giai đoạn phân hóa mạnh giữa các ngân hàng.

Theo ông Bùi Văn Huy, cơ hội đầu tư sẽ tập trung vào những ngân hàng có khả năng huy động vốn chi phí thấp, chất lượng tài sản tốt, tỷ trọng thu nhập ngoài lãi cao và năng lực chuyển đổi mô hình kinh doanh hiệu quả.

Trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến số, chiến lược phù hợp là duy trì tỷ trọng tiền mặt hợp lý, hạn chế sử dụng đòn bẩy tài chính và ưu tiên các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản vững chắc.

Nhóm cổ phiếu ngân hàng có thể chưa sớm lấy lại vị thế dẫn dắt tuyệt đối như trước đây, song với vai trò trung tâm của hệ thống tài chính và nền kinh tế, đây vẫn là nhóm ngành được nhiều chuyên gia đánh giá có tiềm năng tích lũy cho chu kỳ tăng trưởng trung và dài hạn.

Hải Yên/Báo Tin tức và Dân tộc

Link gốc