SSI Research tin rằng trong 2-3 năm tới, Công ty Cổ phần Pin Ắc quy Miền Nam (mã PAC - HOSE) sẽ cho thấy tăng trưởng lợi nhuận tích cực.

Trong nửa đầu năm 2015, PAC công bố doanh thu và lợi nhuận trước thuế đạt lần lượt là 1.092 tỷ đồng (tăng 15% so với cùng kỳ) và 62,65 tỷ đồng (tăng 44,59% so với cùng kỳ). Phần lớn tăng trưởng doanh thu nhờ tăng trưởng sản lượng nội địa của ắc quy truyền thống cho ô tô (tăng 40% so với cùng kỳ), CMF (tăng 70% so với cùng kỳ), và ắc quy xe gắn máy (tăng hơn 60% so với cùng kỳ), về sản lượng, 3 loại trên chiếm 60% sản lượng ắc quy của PAC.

Nhờ vào một vài khách hàng như Ford, Mercedes, Thaco, Kia, Vinaxuki, TMT, Huyndai, và Mazda, cũng như là mức tăng trưởng tốt của thị trường xe ô tô gần đây, sản lượng ắc quy xe truyền thống của PAC được cải thiện đáng kể. CMF là loại ắc quy không bảo dưỡng mới dành cho xe ô tô đã cho thấy tăng trưởng vượt bậc sau 2 năm ra mắt thị trường.

Năm ngoái, khi mà PAC thành công trong việc ký hợp đồng với Honda và Yamaha, ắc quy xe máy cũng cho thấy tăng trưởng vượt bậc. Những mảng khác, bao gồm ắc quy dự phòng xuất khẩu, ắc quy khô, và ắc quy dân dụng với mức tăng trưởng không đổi.

Tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện từ mức 18,2% trong nửa đầu năm 2014 lên đến 20% trong nửa đầu năm 2015 nhờ giá chì suy giảm trong nửa đầu năm 2015, giá chì giảm 10,5% so với năm 2014. Mặc dù chi phí bán hàng/doanh thu tiếp tục tăng 0,5% do PAC mở rộng chương trình tiếp thị, lợi nhuận trước thuế tăng 44,6% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng đạt 47,2 tỷ đồng, tăng 41% so với cùng kỳ.

Tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ ở mức cao ít nhất cho tới cuối năm 2015

Từ tháng 4/2014, khi bộ giao thông vận tải áp dụng quy định về hạn chế trọng tải cho xe tải , thị trường xe tải bùng nổ. Khi mà nhu cầu vận chuyển tăng cao và số lượng xe tải, xe hơi cũng tăng, ắc quy cũng sẽ tăng theo. Thị trường ắc quy nửa đầu năm 2015 có xu hướng gia tăng. Do doanh thu từ lắp mới( OEM ) chỉ chiếm 7% tổng doanh thu, sự hồi phục của thị trường ắc quy sẽ có độ trễ nhất định, do ắc quy có chu kì sống 2 năm, và nhu cầu thay thế ắc quy sẽ dần được cải thiện.

Trong 2 năm qua, PAC đã công bố những sản phẩm cạnh tranh mới bao gồm loại ắc quy không bảo dưỡng như CMF và ắc quy khô dự phòng cho xe gắn máy, và đã giành được một số thị phần từ đối thủ trực tiếp, cụ thể là GS. PAC hiện tại nắm giữ 55-60% thị trường miền Nam và 40% thị trường miền Bắc.

Do giá chì tiếp tục giảm trong thời gian gần đây, SSI Research tin rằng tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ tiếp tục ở mức cao ít nhất cho tới cuối năm 2015. Trong năm 2016, ước tính tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ giảm nhẹ nhưng tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu cũng sẽ giảm sau khi PAC tích cực ra mắt chương trình tiếp thị trong 2 năm gần đây.

Lợi nhuận trước thuế 2015 có thể tăng 44,4% so với cùng kỳ

SSI Research tin rằng doanh thu nửa cuối năm sẽ tốt hơn nửa đầu năm. Doanh thu 2015 được kỳ vọng có thể đạt 2.344 tỷ đồng (tăng 15,7% so với cùng kỳ) và lợi nhuận trước thuế sẽ đạt 138 tỷ đồng (tăng 44,4% so với cùng kỳ), tương đương với EPS là 3.472 đồng. PAC đang giao dịch ở mức PER 2015 là 8x, khá là thấp. Trước đó, PAC thường giao dịch ở mức PE thấp do ít có cơ hội tăng trưởng.

Tuy nhiên, nhờ vào những sản phẩm mới, khởi động lại chiến dịch tiếp thị, cơ hội tăng trưởng cho thị trường ắc quy cùng với thị trường xe bùng nổ, và giá đầu vào thấp, SSI Research tin rằng trong 2-3 năm tới, PAC sẽ cho thấy tăng trưởng lợi nhuận tích cực. Năm 2016, doanh thu và lợi nhuận ròng kỳ vọng sẽ tăng lần lượt là 12,4% và 11,4% so với cùng kỳ đạt 2.634 tỷ đồng và 120 tỷ đồng.

Bình Minh