Sức mạnh của dòng tiền nội đang ngày càng rõ nét khi hấp thụ lượng lớn cổ phiếu do nhà đầu tư nước ngoài bán ra. Cùng với mặt bằng định giá thấp hiếm thấy, thị trường đang tích lũy nhiều yếu tố hỗ trợ cho một chu kỳ tăng trưởng mới.

Từ đầu năm 2026, khối nội đã mua ròng tất cả các tháng với tổng giá trị gần 70.000 tỷ đồng trên HoSE. 

Dòng tiền nội trở thành lực lượng chủ đạo

Nhìn rộng hơn, tính từ đầu 2022 đến nay, giá trị mua ròng của khối nội trên HoSE lên đến hơn 280.000 tỷ đồng. Con số này chưa bao gồm lượng tiền tham gia vào các đợt chào bán cổ phần của doanh nghiệp.

Khối nội tung hàng trăm nghìn tỷ vào chứng khoán Việt Nam, cân lại lực bán ròng từ khối ngoại.

Từ đầu năm đến nay, khối ngoại tiếp tục duy trì xu hướng bán ròng trên thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam. Áp lực rút vốn xuất phát từ nhiều nguyên nhân như biến động lãi suất toàn cầu, xu hướng tái cơ cấu danh mục của các quỹ đầu tư quốc tế, sự hấp dẫn của các thị trường phát triển cũng như biến động tỷ giá.

Nếu như cách đây 10 năm, những đợt bán ròng quy mô lớn của nhà đầu tư nước ngoài thường tạo áp lực đáng kể lên chỉ số và tâm lý TTCK Việt Nam, thì hiện nay tác động đã giảm đi đáng kể. Nguyên nhân nằm ở sự trưởng thành nhanh chóng của lực lượng nhà đầu tư trong nước.

Theo thống kê, giá trị giao dịch bình quân trên sàn HoSE hiện dao động quanh mức 24.300 tỷ đồng đến 26.300 tỷ đồng mỗi phiên, trong đó giá trị giao dịch khớp lệnh chiếm khoảng 20.500 tỷ đồng/phiên. Dòng tiền này chủ yếu đến từ nhà đầu tư cá nhân, các quỹ đầu tư nội địa, công ty bảo hiểm, tổ chức tài chính và các định chế đầu tư trong nước. Giao dịch từ khối ngoại hiện chiếm khoảng 11,47%, với xu hướng bán ròng kéo dài.

Sự phát triển mạnh mẽ của hệ sinh thái đầu tư tài chính đã giúp nguồn vốn nội trở nên dồi dào hơn rất nhiều so với giai đoạn trước. Số lượng tài khoản chứng khoán đã tăng mạnh trong những năm gần đây, tạo nên một nền tảng nhà đầu tư đông đảo và có khả năng hấp thụ lượng cổ phiếu mà khối ngoại bán ra.

Số liệu mới nhất từ Tổng công ty Lưu lý và Bù trừ Chứng khoán Việt Nam (VSDC) cho thấy, trong tháng 5 vừa qua, nhà đầu tư trong nước mở mới hơn 256.000 tài khoản chứng khoán, tăng nhẹ so với thời điểm tháng 4 (244.700 tài khoản).

Nhà đầu tư cá nhân trong nước tiếp tục đóng vai trò chủ đạo khi mở thêm hơn 255.000 tài khoản, gần như chiếm toàn bộ số tài khoản tăng thêm trong tháng. Tổng số tài khoản của nhóm này hiện chính thức vượt 13,1 triệu tài khoản tính đến thời điểm cuối tháng 5/2206, tỷ lệ đạt hơn 13% dân số có tài khoản chứng khoán.

Thực tế, trong nhiều giai đoạn khối ngoại bán ròng hàng chục nghìn tỷ đồng, VN-Index vẫn duy trì xu hướng tăng hoặc đi ngang tích cực. Điều này phản ánh vai trò ngày càng quan trọng của dòng vốn trong nước trong việc định hình xu hướng thị trường.

Không chỉ hấp thụ lực bán, dòng tiền nội còn chủ động tìm kiếm cơ hội ở các nhóm ngành có triển vọng tăng trưởng như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản khu công nghiệp, đầu tư công, công nghệ và bán lẻ. Điều này giúp thanh khoản TTCK duy trì ở mức cao và tạo nền tảng cho các nhịp tăng giá bền vững hơn.

Một yếu tố đáng chú ý khác là mặt bằng lãi suất trong nước vẫn đang ở mức tương đối thấp so với giai đoạn trước. Khi kênh gửi tiết kiệm không còn tạo ra mức sinh lời quá hấp dẫn, một phần dòng vốn nhàn rỗi tiếp tục tìm đến chứng khoán như một kênh đầu tư dài hạn. Đây được xem là nguồn lực quan trọng giúp TTCK duy trì sức hút trong thời gian tới.

Bên cạnh đó, triển vọng nâng hạng thị trường cũng đang tạo thêm kỳ vọng cho nhà đầu tư. Nếu TTCK Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi trong những năm tới, dòng vốn quốc tế có thể quay trở lại với quy mô lớn hơn. Khi đó, nền tảng dòng tiền nội mạnh mẽ hiện nay sẽ giúp TTCK có vị thế vững chắc hơn trong việc đón nhận các nguồn vốn mới.

Hơn 70% cổ phiếu đang giao dịch dưới P/E 10 lần

Một điểm sáng đáng chú ý của TTCK hiện nay là mặt bằng định giá vẫn đang ở mức hấp dẫn, bất chấp việc VN-Index đã có giai đoạn hồi phục đáng kể. Mặc dù VN-Index đang ở trên 1.800 điểm (khá gần đỉnh lịch sử) nhưng hơn 70% số cổ phiếu trên thị trường đang giao dịch dưới mức P/E 10 lần.

P/E là chỉ số phản ánh mức giá nhà đầu tư sẵn sàng trả cho một đồng lợi nhuận của doanh nghiệp. Khi P/E ở mức thấp, điều đó cho thấy cổ phiếu đang được giao dịch với mức giá tương đối hấp dẫn so với khả năng tạo ra lợi nhuận. Do đó, việc hơn 70% cổ phiếu có P/E dưới 10 lần mang đến nhiều tín hiệu tích cực.

Trước hết, dư địa tăng giá của thị trường vẫn còn tương đối lớn nếu lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục cải thiện trong các quý tới. Khi kết quả kinh doanh tăng trưởng, nhà đầu tư thường sẵn sàng trả mức định giá cao hơn, từ đó tạo động lực cho giá cổ phiếu đi lên.

Bên cạnh đó, định giá thấp giúp giảm đáng kể rủi ro điều chỉnh mạnh của thị trường. Khác với các giai đoạn bong bóng khi cổ phiếu được giao dịch ở mức P/E rất cao, mặt bằng hiện tại phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư và tạo ra "vùng đệm" tương đối an toàn cho dòng tiền mới.

Không chỉ vậy, đây là yếu tố có thể thu hút các nhà đầu tư tổ chức trong và ngoài nước. Các quỹ đầu tư giá trị thường tìm kiếm những thị trường có định giá thấp nhưng triển vọng tăng trưởng kinh tế tích cực. Việt Nam hiện vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng GDP thuộc nhóm cao trong khu vực, trong khi mặt bằng định giá cổ phiếu lại đang ở mức hấp dẫn.

Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp niêm yết đang bước vào chu kỳ phục hồi lợi nhuận nhờ sự cải thiện của tiêu dùng nội địa, xuất khẩu, đầu tư công và môi trường lãi suất thuận lợi hơn. Nếu xu hướng này tiếp diễn, định giá hiện tại có thể trở nên hấp dẫn hơn nữa dưới góc nhìn dài hạn.

“Đây là vùng định giá thấp thường chỉ xuất hiện trong các giai đoạn khủng hoảng”, theo VinaCapital.

Sự kết hợp giữa dòng tiền nội mạnh mẽ và mặt bằng định giá thấp đang tạo ra nền tảng tương đối tích cực cho TTCK Việt Nam. Trong khi khối ngoại vẫn duy trì trạng thái bán ròng, nhà đầu tư trong nước đã chứng minh khả năng trở thành lực lượng dẫn dắt mới của thị trường. Đồng thời, việc phần lớn cổ phiếu vẫn đang giao dịch dưới mức P/E 10 lần cho thấy cơ hội đầu tư dài hạn vẫn còn hiện hữu ở nhiều nhóm ngành.

Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô ổn định, lợi nhuận doanh nghiệp có dấu hiệu phục hồi và triển vọng nâng hạng thị trường ngày càng rõ nét, TTCK Việt Nam đang sở hữu nhiều yếu tố hỗ trợ đáng chú ý. Dòng tiền nội không chỉ giúp cân bằng áp lực bán từ khối ngoại mà còn có thể trở thành động lực quan trọng cho một chu kỳ tăng trưởng mới của TTCK trong thời gian tới.

Hải Giang

Link gốc