|
Điểm nhấn tài chính
Doanh thu Q4/24 tăng mạnh 37% svck (+12% sv quý trước) đạt 1,412 tỷ đồng (mức doanh thu cao nhất theo quý ghi nhận từ trước đến nay).
Trong cả năm 2024, LN ròng giảm 25% svck xuống 1,905 tỷ đồng do không còn ghi nhận khoản lợi nhuận một lần và chi phí khác cao hơn dự kiến.
Chúng tôi dự báo LNTT của GMD sẽ tăng 3.4%/7.7% svck đạt 2,151/2,317 tỷ đồng trong năm 2025-26.
Luận điểm đầu tư
Tăng trưởng doanh thu sẽ chậm lại trong năm 2025. Chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận sẽ tăng 7.3% svck trong năm 2025 (chững lãi so với tăng trưởng 25.7% svck trong năm 2024) do: 1) các cụm cảng chính đã vận hành vượt công suất thiết kế trong năm 2024, và 2) cạnh tranh ở khu vực cảng phía Bắc có ảnh hưởng nhất định đến cảng Nam Đình Vũ của GMD.
Lợi nhuận thuần sẽ giảm do không còn khoản lợi nhuận bất thường trong năm 2025. Tổng kết lại, chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng sẽ giảm -2.4% svck đạt 1,425 tỷ đồng trong năm 2025 do không còn khoản lợi nhuận đột biến từ việc thoái vốn cảng. Loại trừ các khoản tăng bất thường, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của GMD vẫn sẽ tăng 4.0% svck.
Kỳ vọng tăng trường dài hạn được hỗ trợ vởi kế hoạch mở rộng cảng. Chúng tôi dự báo rằng LNTT sẽ đạt tăng trưởng kép 7.1% trong giai đoạn 2024-27 (giai đoạn hậu tái cấu trúc) nhờ hai dự án cảng mới đi vào hoạt động bao gồm Nam Đình Vũ giai đoạn 3 vào Q1/26 và Germalink 2A vào Q1/27 sẽ mở rộng công suất hệ thống cảng của GMD thêm 36%.
Định giá
Chúng tôi khuyến nghị trung lập cho cổ phiếu GMD với giá mục tiêu 68,100đ/cp dựa trên phương pháp SOTP. GMD hiện tại đang giao dịch ở mức P/E là 16.4, thấp hơn 15% sv trung bình 5 năm (19.4), nhưng phù hợp với trung bình ngành hiện tại (16.5) phản ánh kỳ vọng vào KQKD năm 2025. Tuy nhiên, định giá có thể trở nên hấp dẫn hơn dựa trên giá thanh lý mảng rừng cao su (hình 26).
|